자원메디칼(043630) : 와신상담(臥薪嘗膽), 3년만의 재기(再起)...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 4,000원 ● 체성분분석기 제품군 다양화와 판매망 확대로 3년만에 홀로서기에 성공 자원메디칼은 전자혈압계와 체성분분석기를 전문으로 제조하는 전자의료기기 업체로 전자혈압계의 경우 국내 시장점유율이 80%를 넘는다. 2001년에 삼성물산과의 이별 이후 어려움을 겪었지만, 지난 3년간 다양한 제품 개발과 판매망 확대로 홀로서기에 성공하고 있다. 향후 국내 체성분분석기 시장은 자원메디칼과 바이오스페이가 양분할 것으로 전망되며, 개인용 체지방분석기의 조기 출시로 시장선점 효과가 클 전망이다. 제품군 다양화와 판매망 확대로 05년 매출액은 전년대비 47.0% 증가한 174억원, 영업이익은 82.5% 증가한 38억원, 순이익은 87.7% 증가한 32억원이 전망된다. 체성분분석기의 매출증가에 힘입어 매출성장과 함께 수익성이 크게 개선되고 있는데, 05년에 영업이익률은 21.8%로 전년대비 4.2%p 증가할 전망이다. 자원메디칼은 03년 이후 영업구조의 개선으로 FCF가 상승추세로 전환되었고, 무차입 경영과 현금성자산 약 100억원 보유하고 있어 재무상태가 안정적이다. 대일본 수출비중이 높아 수출확대에도 불구하고 달러화 약세에 대한 위험부담이 작다. ● 투자의견 매수, 목표주가 4,000원 제시 자원메디칼에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 4,000원을 제시한다. 동사의 목표주가 산정은 05년 예상 EPS 497원에 제조업평균 PER 8배를 적용하였다. 의료기기산업은 전형적인 기술집약적, 다품종 소량생산체제를 갖추어야하고, 병원(의사)의 보수적인 성향과 판매망 구축의 어려움, 제품개발 주기가 빨라 진입장벽이 매우 높다. 이 때문에 기존 업체들은 영업 및 수익구조가 비교적 안정적이다. 동사의 경우 안정적인 영업구조와 우수한 연구인력의 확보, 높은 성장성과 수익성, 안정적인 재무구조를 감안할 때 제조업평균수준의 PER 적용은 무리가 없다고 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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