동아제약 (000640)- 박카스 가격인상으로 수익성개선, 적정주가 상향조정...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 50,000 원 (43,000원에서 상향) 동사는 주력제품 박카스에 대해 3월21일을 기점으로 10%의 가격인상을 실시할 계획이어서 이에 따른 수익개선 효과가 예상되어 적정주가를 상향조정함. 이번 가격인상은 기존 박카스F를 박카스D로 제품명을 변경하면서 주요성분인 타우린함량을 기존 보다 2배로 강화하고 컨셉을 좀더 젊게 바꾼 점이 특징임. 박카스 가격이 출하가기준으로 기존 300원(부가세포함)에서 330원으로 인상됨에 따라 2005년 예상 박카스 매출은 물량기준으로는 총5억4천만병으로 전년동기대비 3.8% 증가할 전망이며 금액기준으로는 13.3% 증가한 1,752억원이 예상됨. 한편, 동사는 가격인상과 동시에 실시되는 제품명 변경을 앞두고 기존의 박카스F 출하량을 조절하는 등 재고소진에 주력하고 있어 1분기 박카스 매출액은 전년동기대비 10%정도 감소가 예상됨. 그러나 2분기 박카스 매출액은 1분기 주문의 이연효과 및 가격인상 효과 등으로 인해 전년대비 21.8% 증가가 예상되고, 3분기는 19.7%, 4분기는 28.7% 등으로 박카스 가격인상 효과는 2분기부터 본격화될 전망. 박카스 가격인상으로 2005년 박카스 매출액은 기존 예상치대비 132억원(총매출액의 2.2%), 영업이익은 40억원규모의 증가효과가 예상됨에 따라 2005년 예상 EPS를 당초 예상치 대비 9.1% 상향조정하였으며 이에 따른 PER은 7.4배로 시장대비 13% 할인거래되고 있음. 2년연속 마이너스 성장에 그쳤던 박카스 매출이 2005년에는 가격인상으로 인해 외형과 수익개선 효과를 동시에 가져올 것으로 예상되고, 자체개발한 신약의 상품화를 통해 병원부문의 고성장세가 지속될 전망이어서 동사 펀더멘탈은 더욱 강화될 전망. 따라서 적정주가를 기존 43,000원에서 50,000원으로 상향조정하고 BUY의견을 유지함. 동사주가는 최근 한달간 15.0% 상승하여 시장대비 5.2% 초과상승하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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