신세계 (004170) - 계속되는 성공 신화...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 354,000원 ▷ 매수 의견으로 커버리지 개시 신세계에 대해 ‘매수’의 투자의견과 354,000원의 적정주가를 제시하면서 커버리지를 시작한다. 적극적인 확장정책과 내수 회복으로 2005년부터 신세계의 성장 매력이 다시 부각될 것으로 보이며 이로 인한 주가 상승이 기대된다. ▷ 여타 내수업체 대비 우량한 실적모멘텀 중단기적인 관점에서 신세계는 여타 내수업체에 비해 우량한 실적 모멘텀을 보일 것으로 전망된다. 향후 2년동안 신세계의 연평균 매출성장률은 15%, 영업이익 성장률은 21%에 이를 것으로 보이는데 이는 굿모닝신한증권 내수업종 평균보다 각각 115%, 50% 높은 수준이다. ▷ 성장기업으로서의 매력 여전 지난 해 내수위축에 따른 기대 이하의 실적으로 많은 우려를 낳았으나 아직도 신세계는 성장기업으로서의 매력이 여전한 것으로 보인다. 적극적인 이마트 점포 개설과 주요지역 백화점의 매장확장으로 매출의 레벨업이 지속될 것으로 보인다. 또한 경쟁업체에 앞서 새로운 유통시스템에 대한 실험을 지속하면서 차기 성장동력을 확보하기 위해 노력하고 있다. 따라서 장기적인 성장 전망 측면에서도 우위를 확보할 것으로 평가된다. ▷ DCF에 의해 산출된 적정주가 354,000원 신세계에 대한 적정주가를 354,000원으로 제시한다. 신세계의 안정적인 실적과 명확한 중장기 성장의 outlook을 반영하여 DCF를 이용하여 적정주가를 산출하였다. 적정주가 산출 시 비주력자산(삼성생명, 조선호텔 지분)에 대한 가치를 반영하였다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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