호텔신라(008770) : 느리지만 황소 걸음...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 8,000원 ● 2005년 이후에도 이익 증가 모멘텀은 살아 있다 - 삼성그룹의 특별상여금 지급정책으로 2004년 4분기 이익이 일시적으로 부정적 영향을 받겠지만, 영업호조로 2004년 연간 순이익은 전년대비 37.8% 신장될 전망이다. - 2005~2006년 순이익이 각각 55.0%, 25.9% 증가할 것으로 예상되어, 호텔신라의 이익증가 모멘텀은 2005년 이 후에도 살아 있을 것으로 전망된다. - 이처럼 호텔신라의 실적이 좋아지는 이유는 크게 3가지이다. 1) 한류열풍이 면세점 영업에 미치는 영향이 기대 이상이 될 것이라는 점이다. 비수기인 11월 중순 이후에도 일본인 입국자 수가 높게 유지되어, 면세점의 실적도 성수기에 육박하고 있다. 2) 신규사업효과이다. VANTT, 호텔예약 시스템 등 각종 신규사업에서 2005년 이후에도 연평균 30억원 전후의 이익이 순증가할 전망이다. 2004년 신규사업에서 발생하는 이익이 차지하는 비중은 전체의 12.7%에 그치지 만, 2006년에는 21.9%로 늘어날 전망이다. 3) 또, 2005년 6월에 만기 도래하는 회사채 300억원을 전액 상환 예정이며, 향후 2년 내에 무차입 경영도 가 능할 전망이다. ● 안정적인 주가 상승과 배당투자를 원한다면... - 호텔신라에 대한 투자의견 매수와 목표주가 8,000원을 유지한다. - 호텔신라의 목표주가는 해외호텔의 시장대비 투자지표를 감안하여 PBR 0.7배 수준에서 결정하였다. - 해외 호텔들 역시 산업의 특성상 Valuation에 PBR평가를 병행하는 것이 일반적이다. - 현재 호텔신라의 PBR은 미국 호텔의 시장대비지표에 비해 현저히 저평가되어 있다. - 향후 EPS 전망과 과거 실적대비 주가 수준을 감안할 때, 호텔신라의 주가가 추가 상승할 여지는 충분해 보인 다. - 또, 호텔신라는 50% 이상의 배당성향을 유지하고 있어 배당투자로도 유망한 종목이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지