제일기획(030000) - 장기적인 안목의 투자 결정이 필요한 시점...동양종금증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 183,000원 - 제일기획의 주가는 지난 8개월간 16만원 수준을 상향 돌파하지 못하고, 적정주가 대비 낮은 수준에서 형성되 고 있음. - 작년, 내수경기둔화로 인한 경기회복 지연으로 광고시장 전반적인 침체가 지속되었고, 주가 또한 당사가 제시 한 적정주가와 장기적인 괴리를 보였음. - 당사는 제일기획 적정주가를 183,000원(04/09/06), 투자의견은 'BUY'를 유지하고 있음. - 국내 경기회복에 대한 전망이 비관적임에도, 당사가 적정주가와 투자의견을 유지하고 있는 이유는 (1) 작년 내수침체에도 불구하고, 제일기획의 방송광고취급고는 10월까지 개선되었었고 (2) 해외광고취급고의 안정적 성장 (3) 05년에도 삼성전자 등 주요 계열사의 해외광고수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상하였기 때문임. - 05년 광고시장은 상반기까지 성장 둔화 혹은 침체기가 지속될 것으로 예상됨. 이러한 추정의 배경은 (1) 내수 및 경제성장률 전망 컨센서스가 전반적으로 상반기 상황을 불투명하게 보고 있고 (2) ASI, BSI 1월 지수가 86.0, 77.8로 작년 5월 이래 지속적인 하향추세를 유지하고 있으며 (3)국내광고시장에서 36%를 점유하는 방송광고판매액이 70% 수준까지 하락한 것 등임. - 한편, 당사는 두가지 이유에서 제일기획에 대한 투자의견과 적정주가를 유지하고자 함. 첫번째는 Market Leader로서 제일기획의 입지 강화이고 두번째는 규제 환경 개선에 대한 기대임. - 아직 내수침체의 무게가 광고시장 전망을 낙관하기 힘들게 하지만, 좀 더 장기적인 안목의 투자 메릿을 고려 할 시점임. - 올해 제일기획의 업황은 광고시장 업황대비 'Outperform'할 것으로 전망함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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