POSCO(005490) - 높은 원료가격 인상에도 불구하고, 실적호전은 지속된다 !! ...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 240,000원 (유지) ● 원료가격 인상을 우려할 필요가 없다 : 원료가격 100% 인상시 제조원가 상승률은 14% - 투자의견 매수, 목표주가 240,000원을 그대로 유지한다. 향후 주가 전망을 낙관하는 이유는 다음과 같다. 1) 철강가격의 강세 요인, 즉 China Effect와 세계 철강 강국의 구조조정 효과가 지속된다. 2) 2005년 철강가격 강세 요인에 Cost Push(원료가격 상승 요인을 판매가격에 전가) 요인이 가세한다. 3) 2005년 철광석, 연료탄의 수입가격이 각각 100% 인상돼도 톤당 제조원가 상승 요인은 14%에 불과하다. 당 사의 예상 인상률은 각각 55%, 85% 인상이다. 4) 지난해의 판매가격 인상률이 2005년에는 연중으로 반영된다. 이를 고려할 때 판매가격이 8%만 인상돼도 2005년 수익성은 2004년과 비슷하다. 5) 1월 13일에 발표(IR)될 2005년 경영목표 중에서 영업이익 목표치가 중요하다. Up Trend로 발표될 경우 판 매가격 인상 계획에 대한 간접적인 추정이 가능하기 때문이다. 6) POSCO는 2005년에 최소 2차례의 내수가격 인상이 예상된다. 1월에 내수가격을 10% 내외, 원료가격 협상이 완료된 3~4월에 추가 인상의 가능성이 높다. 7) 2005년 국제 철강가격 강세로 영업실적 호전이 지속될 전망이다. 가격 전망이 긍정적인 이유는 세계 수급 이 타이트하고, 주요 Major 철강사들의 판매가격 협상력이 강하기 때문이다. ● 투자의견 매수, 목표주가 24만원 유지 - 달러화 약세의 영향으로 당초 예상보다 원료가격 인상률이 높아질 전망 - 2005년에 판매가격이 8%만 인상돼도 영업실적 호전 지속 - 철광석, 연료탄의 가격이 각각 100% 인상되면 POSCO의 톤당 제조원가 상승률은 14% - 2005년 영업이익 목표치(1월 13일 발표 예정)에 주목할 때: 판매가격 인상 계획이 반영된 수치 - 투자의견 매수 유지, 6개월 목표주가 240,000원을 그대로 유지 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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