신한지주 굿모닝신한증권 소액주주지분 인수...LG증권
* 굿모닝신한증권 주주 : 콜옵션 매수효과 발생(특히 우선주),
* 신한지주 : 굿모닝 PBR 1배 미만에서 인수 Good
1) 개요
- 신한지주는 현재 59.02%를 보유하고 있는 굿모닝신한증권의 잔여지분 40.98%를 주식교환(일부 우선주 공개매
수 포함)을 통해 100% 자회사화 할 계획.
- 한편 주식교환을 반대하는 굿모닝신한증권 주주는 주식매수를 청구할 수 있음.
- 다만 신한지주 주주들에게는 주식매수청구권이 주어지지 않음.
- 신규발행 주식수가 총발행 주식수의 5% 미만이므로 소규모 합병이기 때문.
2) 신한지주 투자의견
- 조흥은행에 이어 이번 굿모닝신한증권 지분인수 목적은 지주회사와 자회사간 이행상충 가능성을 해소하기 위
함.
- 따라서 장기적으로 지분인수가 예상된 가운데, 당사는 현 시점을 굿모닝신한증권 지분인수의 최적시점으로 판
단.
- 왜냐하면 현재 굿모닝신한증권 주가는 3,240원, PBR 0.8배로 1) 역사적 저점, 2) 교환비율과 매수청구가격이
PBR 1배 미만에서 결정됨에 따라 희석효과를 최소화 할 수 있기 때문.
- 신한지주에 대한 기존 BUY 투자의견과 목표주가 26,000원을 유지함.
3) 굿모닝신한증권 주주 Action plan
- 결론적으로 현상황에서 굿모닝신한증권 주주는 두 가지 행동을 취할 수 있음.
1) 신한지주 주식으로 교환 받는다.
2) 매수청구 또는 공개매수 권리를 행사한다.
- 그런데 이는 콜옵션 수익구조와 같음. 즉 2)항이 행사가격이고 1)항이 시장가격임.
- 따라서 향후 굿모닝신한증권 주가는 매수청구가격을 저점으로, 신한지주 주가상승이 옵션가치에 해당할 전
망.
- 따라서 굿모닝신한증권 주식을(특히 우선주를) 단기 매수해도 큰 무리 없을 것으로 예상함.
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