삼성전자 (005930) - 눈높이 조정중...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 610,000원 ▷ 장기적 관점에서 접근 - 하반기 계절적 수요 증가가 삼성전자의 이익률 하락 추세를 상쇄하지 못할 것으로 전망됨에 따라 동사의 수익 추정치를 시장 컨센서스보다 낮은 수준으로 하향 조정한다. - 하지만 현주가 수준은 이미 대부분의 악재를 반영하고 있고 2조원 규모의 자사주 매입을 감안하면 하락 여력 은 제한적인 것으로 판단됨에 따라 매수 의견을 유지한다. ▷ 추정치 하향 조정 - 삼성전자의 2004년 및 2005년 영업이익추정치를 각각 7%와 16% 하향 조정한다. - 조정의 주요 원인은 TFT-LCD 부문이며 9월부터 계절적인 수요가 증가하고 있으나 급락하고 있는 ASP와 영업이 익률을 견인하기는 힘들 것으로 예상된다. ▷ 3분기 영업이익 전기비 15% 하락한 3.2조원 - 동사의 3분기와 4분기 영업이익 추정치를 각각 16%와 14% 하향한 3.2조원과 3.1조원으로 조정한다. - TFT-LCD 및 NAND Flash ASP의 급감 및 핸드폰부문의 영업이익율 악화가 추정치 하향 조정의 주요 원인이다. - 여전히 매력적인 Valuation DCF를 이용하여 산출한 적정주가는 610,000원이며 이는 2005년 예상 실적기준 P/E 10.9배, P/B 2.2배, EV/EBITDA 3.8배에 해당한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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