한진(002320) - 적정가 상향...우리증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 13,500원(상향) ▷ 최근 주가 급등으로 당사 적정주가 초과, 적정주가 상향 - 한진 주가는 최근 1,3,6개월간 각각 38.8%, 37.9%, 11.5% 상승, KOSPI대비 각각 23.6%, 30.7%, 21.8%의 높은 초과상승률을 기록 중. - 당사 적정주가 11,200원 초과 - 새로운 적정주가로 13,500원 제시. - 물론 내수 침체 지속으로 3Q 실적이 당초 예상 수준을 하회할 것으로 보이며 주가 급등에 따른 부담도 있어 현 시점에서 주가의 단기적인 조정 가능성도 예상할 수 있음. - 그러나 정부의 물류전문기업 육성책으로 물류시장이 질적, 양적으로 성장할 전망이며 특히 동사가 이에 따른 대표적인 수혜기업으로 예상된다는 점을 감안할 때 주가는 상승세를 이어갈 전망 ▷ 해외 물류업체에 비해 주가 저평가되어 있는 상태 - 최근 주가 급등에도 불구하고 현재 한진 주가는 PBVR(주당순자산가치/주가) 0.3배에 불과하여 해외 물류업체 들의 최소 1.0배(PBVR) 내외에 비해 크게 낮은 상태. - 물론 한진이 해외 업체들에 비해 외형 규모, 자산수익력 등에서 뒤지나 향후 국내 물류산업의 육성에 따른 외 형 및 수익력 향상 가능성을 감안할 때, 현재와 같은 PBVR의 큰 격차는 너무 심한 것으로 평가 ▷ 3Q 실적은 당초 예상보다 저조할 전망 - 3Q 영업이익은 당초 예상 수준(112억원)에 못 미칠 전망. - 이는 계속되는 내수침체로 7,8월 택배부문과 고속버스 매출이 저조한 것으로 추정되며 항만하역부문도 태풍 에 따른 작업 차질과 인천 컨테이너부두 신설에 따른 부산항 화주 일부 이탈로 실적 부진이 예상되기 때문. - 3Q 영업이익은 88억원으로 전망(전년동기대비 25.4% 증가). - 2004년 연간 영업이익 추정치도 391억원으로 2.8% 하향 조정 ▷ 물류전문기업 육성방안의 지속적인 증시 이슈화 예상 - 이미 시장에 알려진 대로 한진은 종합물류기업의 조건에 부합되는 대표적인 기업으로 예상. - 다만, 현 상황에서 구체적인 추진 시기가 확정되지 않아 불확실한 요인들이 게재되어 있는 것이 사실이나, 현 정부의 물류시장 육성의지가 강하다는 것을 감안하면,그 시기가 크게 이연될 가능성은 낮은 것으로 보임 - 관련 법안은 금년 하반기 국회를 통과할 것으로 예상되며 내년에는 종합물류기업의 선정절차가 진행될 전망 - 따라서 물류전문기업 육성은 향후 증시에서 지속적으로 이슈가 될 것으로 보임 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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