지역난방공사(071320) - 성장 동력의 핵심인 파주 발전소 조기 가동!...메리츠증권 - 투자의견 : Strong Buy - 목표주가 : 124,000원 유지 ● 결론 - 투자의견 Strong Buy, 목표주가 124,000원 유지 - 목표주가는 예상 BPS 104,531원에 적정 PBR 1.2배를 적용하여 도출 - Positive Point : Growth, Valuation ● Investment Point 1. 핵심 성장 동력인 파주 발전소 조기 가동! - 동사는 전일 파주 열병합 발전소가 28일부터 상업운전을 개시한다고 공시함 - 기존 계획은 3월 1일부터 상업운전을 개시하는 것이었으나 한 달여 앞당겨진 것임 - 3월보다 2월 평균 기온이 낮아 전력판매수입 증가를 꾀할 수 있음 - 최근 한파로 전력판매량이 성장세를 이어가고 있는 가운데 2월 파주 열병합 발전소의 조기 가동으로 전기판매수입 증가세가 지속될 전망 - 파주 열병합 발전소 가동으로 발전설비용량은 기존 대비 60.3% 늘어나게 됨 - 생산된 전기는 전력거래소에서 판매가 됨 - 전력거래소는 변동비가 보상되는 시장이므로 유가 및 환율이 오른다고 하더라도 수익성 훼손이 제한적 - 설비용량 증가에 따른 성장 모멘텀 유효 2. 성장성과 안정성을 겸비한 저평가주 - 2011년 전력판매수입 증가와 더불어 영업이익은 전년대비 54.4% 증가할 전망 - 성장성과 안정성이 담보된 업체임에도 불구 현재 PBR 0.7배, PER 7.4배에 불과한 상황

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