삼성중공업(010140) - 해양부문 수주 모멘텀 본격화...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 50,000원(상향) ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 50,000원으로 상향 조정 - 삼성중공업에 대해 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 50,000원으로 상향 조정. 투자포인트는 첫째, 조선업황 상승흐름과 신조선 수주량 증가, 둘째, 최근 유가 상승과 함께 해양부문 수주 모멘텀 본격화, 셋째, 중장기 영업실적 전망 상향 조정, Valuation 측면에서 아직 저평가되어 있는 상황 - 2011년, 2012년 매출액증가율은 각각 6.5%, 5.8%, 영업이익률은 각각 7.9%, 7.9%, EPS는 각각 4,709원, 5,394원 전망. 2011년, 2012년 PER은 각각 9.0배, 7.9배, PBR은 2.2배, 1.7배 등임. 목표주가는 2011년 실적의 PER인 11배 수준 ● 2010년 4분기 실적 Preview: 영업이익률 8.4%의 견조한 수익성 확보 - 2010년 4분기 매출액은 3조 4,762억원(+0.2% y-y), 영업이익은 2,932억원(+105.2% y-y) 추정. 4분기 영업이익률은 8.4%로 견조한 흐름을 유지 - 2011년에도 드릴쉽 등 해양부문 매출액 호조와 양호한 수익성 전망. 원화강세 흐름은 부담요인이지만, 생산성 향상과 원재료 가격 안정화 등은 긍정적 측면 ● 외국인지분율 및 유가 상승은 주가의 긍정적 요인, 2010년말 수주잔량 394억달러 - 1월 13일 외국인지분율은 31%로 2010년 5월 18.9% 대비 12.1%p 증가. 2010년 하반기부터 조선 및 해양사업에 대한 외국인의 시각이 전환되었고 이러한 흐름은 당분간 이어질 전망. 유가상승은 실질적인 심해유전 개발을 견인하며, 중장기 해양/플랜트 발주를 본격화시킬 전망 - 동사의 2010년 총 수주량은 97.3억달러 달성. 부문별로는 상선 70척, 59.6억달러, 해양플랜트 7기, 37.7억달러 등임. 2010년말 기준 수주잔량은 총 393.8억달러로 2.5년 이상의 안정적인 건조물량 확보

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