심텍(036710) - 리스크 요소는 제거되었고 실적은 계속 좋다...NH투자증권 - 투자의견 : 매수(신규) - 목표주가 : 20,000원(신규) ● 투자의견 BUY, 목표주가 20,000원으로 커버리지 개시 동사에 대한 신규 커버리지를 개시하며 목표주가 20,000원(’11년 예상 EPS 2,253원, PER 9.0배 적용) 및 BUY 투자의견을 제시함. 키코와 BW행사에 따른 오버행 등 동사주가의 발목을 잡아오던 악재들이 해소됨에 따라 이제는 전방산업의 성장과 지속적인 영업실적의 호전에 따른 주가의 재평가를 기대할 수 있을 것으로 판단됨. ● 키코, BW등 리스크가 제거되면서 주가의 디스카운트도 사라질 것으로 기대 동사는 지난 12월에 남아있던 2.1억불의 키코 계약잔액을 이미 시장에 공표했던대로 조기 청산하였음. 또한 BW 행사 물량들이 상장됨에 따라 이에 대한 오버행 이슈도 완화되는 추세임. 물론 아직까지 경영진에 대한 신뢰회복이라는 문제가 남아있고 BW 문제 역시 완전히 해결되었다고는 볼 수 없으나 이는 시간이 지나면 자연스럽게 사라질 문제이며 더 이상 동사 주식에 대한 평가에서 디스카운트 요소는 아닌 것으로 판단됨. ● ’11년은 rerating, ’12년은 신규 제품에 대한 성장 기대 높아질 것 ’11년은 동사주식의 valuation이 제자리를 찾아가는 해가 될 것으로 예상됨. 원/달러 환율의 하향 안정전망과 capa증설 둔화로 과거에 비해 성장에 대한 기대는 낮아졌으나 키코 등의 불확실성 해소까지 감안하면 valuation 측면에서 동종업체 대비 할인될 이유는 없는 것으로 판단됨. 또한 ’12년에는 전방산업인 DRAM 산업에서 DDR4 제품이 개화하고, 투자중인 시안공장과 플립칩 CSP 라인이 가동을 시작하면서 성장성이 다시 확대될 것으로 예상되는 점 역시 매력적인 부분으로 평가됨.

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