강원랜드(035250) : 3Q Review : 최대 실적 달성, 실적 호조 지속될 전망...동양종금증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 34,000원 (상향) ● 3Q, 최대 실적 달성, 실적호조 지속될 전망 - 동사의 3분기 매출액은 전년 동기대비 14.8% 증가한 3,524억원, 영업이익은 21.8% 증가한 1,703억원 시현. 이는 창사 이래 분기 최대 실적으로 컨센서스(매출 3,372억, 영업이익 1,579억원)를 상회하는 양호한 실적. 카지노 매출이 14.9% 증가하면서 매출 성장을 견인. 입장객수가 일반 영업장 7.3%, VIP 16.6% 증가. 일반영업장의 경우 좌석예약제, 빈자리 확인시스템 등으로 고객 편의성이 증대되면서 매출이 13.3% 증가하였고, VIP영업장 역시 22.0% 성장. 매출증가와 더불어 영업이익 역시 전년 동기 대비 21.8% 증가한 1,703억원 시현. 영업이익율은 전년 동기대비 2.8%pt 개선된 48.3%를 기록하였으나, 영업외비용에서 법인세 추납액 비용 99억원이 발생하면서 순이익은 4.1% 증가하는데 그친 1,296억원 기록 - 작년 4분기 추석효과가 올해 4분기에는 없지만 매출성장 및 실적호조세는 지속될 전망. 올해 4분기 500실 규모의 콘도증축이 완료되어 입장객수 증가가 전망되고, VIP방문자 수 역시 지속적인 증가가 전망되기 때문 ● 투자의견 BUY유지, 목표주가 34,000원으로 상향 - 동사에 대한 투자의견 BUY는 기존과 동일하게 유지하나 목표주가는 34,000원으로 상향. 그 동안 동사 주가는 매출총량제 및 전자카드 도입 등의 규제리스크 영향으로 디스카운트를 받아왔으나, 현재 주가수준은 규제 이전 수준으로 회복한 상황. 이는 전자카드 도입의 영향이 미미하고, 매출총량제 역시 실효성이 없다고 판단되었기 때문. 특히, 2012년 영업장 증축 완공을 앞두고 있어 테이블 증설에 대한 기대감이 높아지고 있고, 추가적인 규제리스크가 적은 상황에서 Valuation 디스카운트가 해소되는 것은 정당한 것으로 판단. 따라서, 규제 이전 평균 PER 14.3배에 2011년 예상 EPS 2,412원을 적용하여 목표주가 산출

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