덕산하이메탈 (077360) - 고성장 추세 지속 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 30,000원(25,000원에서 상향) ● 2분기 실적, 예상상회 전망 덕산하이메탈 2분기 매출은 전분기 대비 +32% 증가 (전년대비 +166% 증가)한 165억원, 영업이익은 전분기 대비 +126% 증가 (전년대비 +101% 증가)한 25억원으로 추정되어 당사 예상을 +39% 상회할 전망이다. 이는 SMD Super AMOLED 패널 수요급증에 따른 AMOLED 재료 주문이 예상을 상회했기 때문이다. ● 하반기 뚜렷한 실적가시성 보유 2분기에 이어 하반기에도 분기 최대실적 달성 지속이 예상된다. 그 이유는 SMD 하반기 AMOLED 패널 출하량이 상반기 대비 +90% 증가한 27백만개로 추정되어 AMOLED 재료 수요도 동시에 증가할 것으로 예상되기 때문이다. ● 2011년부터 AMOLED 재료 생산능력 5배 증가 동사는 현재 가동률 90% 이상을 기록하고 있는 AMOLED 재료 부문의 생산능력을 2011년 1분기부터 기존대비 5배 이상 확대할 계획이다. 이는 ① SMD 4세대 (730x920mm) AMOLED 생산능력이 3분기와 4분기에 전분기 대비 각각 +41% (35,000장/월), +32%(50,000장/월) 확대되고, ② 4세대 대비 면적이 3배가 큰 5.5세대 (1300x1500mm) 신규라인이 2011년 3분기부터 가동을 계획 (24,000장/월)하고 있어 현재 AMOLED 재료 생산능력으로 급증하는 주문에 대응할 수 없기 때문이다. ● 적정주가 30,000원 상향, 가파른 고성장 추세 지속 당사는 예상을 상회할 것으로 기대되는 2분기 실적을 반영해 동사의 2010년과 2011년 수정EPS를 각각 +41%, +28% 상향 조정하며 적정주가도 30,000원으로 기존대비 +20% 상향 조정한다. 글로벌 AMOLED 재료시장의 30%를 차지하고 있는 동사는 AMOLED 세계시장 98%를 점유한 SMD를 주요고객으로 확보하고 있으며 2010년 4분기부터 4세대 AMOLED 신규라인을 본격가동 예정인 LG디스플레이로 고객기반 다변화도 기대되어 향후 가파른 고성장 추세가 지속될 전망이다.

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