CJ CGV(079160) - ‘점유율 확대 + 평균티켓가격 상승’에 따른 실적개선추세에 주목...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 33,000원 ● 투자의견 Buy 및 목표주가 33,000원 유지 - CJ CGV에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가(12개월) 33,000원을 유지함 - 동사의 1분기 매출액, 영업이익 및 순이익은 각각 1,328억원, 211억원, 105억원으로, 전년동기 대비 각각 52.1%, 59.5%, 51.5%의 성장세를 시현하였음 - 영업이익은 당사 및 시장전망치를 소폭 상회하였으나, 순이익은 당사 및 시장전망치를 약 18% 수준 하회함 - 순이익이 전망치를 하회한 주요 원인은 1) IFRS에 대비하여 프리머스의 감가상각 내용연수를 동사와 맞추며 감가상각비가 일시에 인식되며, 프리머스 관련 지분법손실이 29억원까지 확대되었고, 2) 기존 스크린을 3D 스크린으로 전환하며 유형자산 처분손실 12억원이 반영되며, 주로 일회성의 비용 발생에 따른 것임 - 이번 1분기 실적에서 더욱 주목해야 할 부분은 1) 3D 관람 티켓의 판매비중 확대에 따른 ATP(평균티켓가격) 상승 및 2) 관람객 점유율 확대에 따른 양적인 성장세 시현에 따른 동사의 장기적인 성장의 발판 마련임 ● 양적인 성장: 관람객 점유율 확대를 통해 주도적인 시장지위를 공고히 함 - 1분기 중 동사의 관람객 점유율은 전체 CGV 사이트 기준 40.1%, 직영사이트 기준 30.2%까지 확대되며, 꾸준한 성장세를 시현 (직영점 관람객 점유율 추이: ’06년 20.0% → ’07년 23.4% → ’08년 26.6% → ’09년 27.6%) - 올해 1분기 중 한국 영화관람객은 3,849만명으로 전년동기대비 양 7.7% 증가하였으나, CGV 전체 관람객 및 직영점 관람객은 각각 15.4%, 19.8% 증가하며, 시장 성장세를 초과 - 또한 3D 영화에 대한 관람객 점유율은 약 37%(직영점 기준)를 기록하며, ATP 상승의 견인차 역할을 하는 3D 시장에서의 주도적인 위치를 확보하였음 ● 질적인 성장: 3D 티켓 매출 비중 확대에 따른 ATP 상승추세 유지 - 지난해 4분기 ATP 7,000원대를 돌파한 후 이번 1분기에 3D 티켓 매출비중의 확대에 힘입어 ATP 8,066원을 기록하며, 한 분기만에 12.7%의 높은 ATP 상승률을 기록하였음 - 1분기 중 동사의 직영점 관람객 중 3D 스크린 관람객 비중은 27.6%였으며, 상반기까지 3D 스크린을 현재 100개 수준에서 180개까지 확대할 계획인 바, 장기적으로 3D 관람객의 비중은 확대될 전망이며, 이는 ATP의 추가적인 상승을 견인할 것으로 기대됨

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