[브리핑] [디스플레이산업] 2010년에는 중국수요가 TFT-LCD산업의 수급동향을 결정한다!...하나대투증권

[디스플레이산업] 2010년에는 중국수요가 TFT-LCD산업의 수급동향을 결정한다!...하나대투증권

- 투자의견 : Neutral

● 중국시장과 신흥시장에서의 LCD-TV 성장성이 매우 중요
중국춘절기간 동안 LCD-TV판매가 55%YoY 전후의 높은 성장세를 기록하였음에도 불구하고, 당초 예상에 미치지 못하였다는 이유로 LG디스플레이의 주가가 지난 1주일 동안 7.4%나 하락하였다. 55%YoY 성장이라는 놀라운 수치에도 불구하고 시장에서 왜 이러한 반응을 보였을까? 2010년 LCD-TV 판매량은 대략 25%YoY 이상 증가한 1.8억대를 넘어설 것으로 예상된다. 즉 2010년 LCD-TV 판매량은 전년대비 3,500만대 이상, 최대 4,000만대까지 증가하여 2010년 TFT-LCD산업 수급이 전반적으로 소폭 공급과잉을 보이며 상당부분 안정세를 보일 것으로 전망하고 있는 것이다. 이를 지역적으로 살펴보면, 일반적으로 북미와 유럽, 일본에서는 세계경기둔화로 인하여 정체를 보일 것으로 예상하고 있어, 중국시장과 아시아를 포함한 신흥시장(중국 제외)에서 폭발적인 성장을 해야만 2010년 LCD-TV 판매량이 1.8억대에 이를 수 있을 것이다. 당사는 2010년 TFT-LCD산업의 공급증가율은 24%YoY이고, PC성장률이 13%YoY일 것으로 예상하며, LCD-TV시장이 25% 이상 폭발적으로 성장하더라도 하반기에 완만한 공급과잉일 것으로 판단한다. 따라서 이번 춘절기간 동안 중국시장에서 시장예상치인 100%YoY 성장에 크게 못 미치는 55%YoY 전후의 성장을 기록한 것은 향후 수급에 큰 부담요인이 될 수 있으며, 북미시장에서의 1월 LCD-TV 판매가 역성장을 기록한 점도 하반기 TFT-LCD수급 전망에 부정적 요인으로 작용하고 있는 것이다.

● 중국춘절 수요 이후 재고이슈 발생 → 패널가격 하락 가능성 확대
중국춘절 이후 발생된 재고이슈로 10년 2분기에는 중국노동절을 겨냥한 공격적인 재고축적은 없을 것이며, 오히려 재고조정을 진행한 결과 패널수요세가 약화될 전망이다. 따라서 2분기에는 재고조정으로 수요공백기가 발생하면서 패널가격은 하락세를 보일 것으로 판단된다. TV세트업체들과 중국유통채널들은 중국정부의 보조금정책확대에 대한 기대감으로 공격적인 마케팅을 펼치며 낙관적인 시장전망을 한 결과, TV세트업체들이 패널 수요를 가속시키며 재고를 정상수준(평균 4주)을 훨씬 넘어선 8주 이상까지 늘렸다. 그러나 판매결과(당사 55%YoY 전후 성장, 디스플레이서치 평판TV시장 70%YoY 성장)가 당초 기대(시장참여자 100%YoY 증가)에 미치지 못하면서 재고이슈가 발생하였다. 이러한 재고이슈는 3월부터 2분기까지 재고조정을 거치면서 추가적인 재고축적에 대한 필요성이 없어져 패널가격이 하락할 가능성이 높을 것으로 예상된다.

● 중국노동절 수요 시장예상치에 미치지 못할 가능성 증가 → 2분기 수급에 부담요인 작용
일부 시장참여자들은 5월 중국노동절 수요와 6월 남아공월드컵특수로 인하여 2분기에도 LCD-TV 수요가 양호하여 패널가격이 호조세를 지속할 것이라는 낙관적 전망을 제시하고 있다. 물론 이번 중국노동절 수요 역시 절대적인 수치측면에서는 긍정적일 수 있지만, 시장기대치에 미치지 못할 가능성이 높을 것으로 판단된다. 1) 중국 노동절 연휴기간이 09년 7일에서 10년에는 3일로 줄어든 점과 2) 중국경기선행지수가 09년 4분기 후반을 고점으로 둔화되고 있어 수요증가세가 당초 기대에 미치지 못할 수 있다는 점 등은 부담요인으로 작용할 것이다. 사회주의국가의 최대국경일인 노동절은 중국에서도 07년 이전에는 최대 연휴로 7일간이었지만, 08년부터는 중추절연휴가 강조되면서 3일로 줄어들었다. 09년에는 중국정부에서 소비촉진을 위하여 노동절 연휴를 다시 7일간으로 일시적으로 확대시켰지만, 2010년에는 다시 3일로 제자리를 찾으면서 결과적으로 축소된 효과가 발생하게 된 것이다. 과거 중국 가전수요의 15%가 중국춘절기간에서 발생하였고 18%가 중국 노동절기간에 발생하였다는 보고가 있는데, 연휴기간 동안 수요가 집중적으로 발생하는 특성을 고려해 본다면 이번 노동절 연휴기간의 축소는 LCD-TV 판매에 부담요인으로 작용할 것으로 판단된다.