하나투어(039130) - 1분기에 실적 급성장이 확인될 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 65,000원 ● 목표주가 65,000원(유지), 매수(유지) 목표주가는 직전보고서에서 제시한 65,000원을 그대로 유지한다. 또한 투자등급도 매수 의견을 제시한다. 그 이유는 1) 1분기 어닝서프라이즈가 전망되고, 2) 2010년 실적에 직접적인 영향을 주는 환율과 GDP성장률 등 매크로 변수가 우호적인 방향으로 전개되고 있으며, 3) 신종플루로 인한 여행 대기수요가 본격적으로 실질 수요로 전환되고 있어 2010년 큰 폭의 실적 턴어라운드가 예상되기 때문이다. ● 1분기 어닝서프라이즈 예상 1분기 실적은 시장기대치를 상회하는 어닝서프라이즈를 시현할 것으로 전망된다. 1분기 매출액은 전년동기대비 57.7% 큰 폭 성장한 483억원, 영업이익도 전년동기대비 급증한 103억원으로 예상된다. 1분기 어닝서프라이즈가 추정되는 이유는 1) 여행목적 송출객수가 글로벌 경기침체 수준 이전으로 회복하고 있고, 2) 1월 실적 호전(매출액 205억원, 영업이익 56억원)에 이어 2월 선예약률도 전년동월대비 +90%(모객수 93,000명), 3월 전년동월대비 +195%(36,000명 수준)로 급증하여 매출 증가가 예상되기 때문이다. 특히 실적에 직접적인 영향을 주는 원/달러 환율과 GDP 성장률 등 매크로 변수가 우호적인 방향으로 전개되고 있고, 신종플루와 글로벌 경기침체로 발생된 여행 대기수요가 본격적으로 실질 수요로 전환되고 있어 향후 실적 상향 조정 가능성도 있는 것으로 판단된다. ● 2010년 어닝모멘텀 대폭 강화될 전망 2010년 예상 매출액은 전년대비 62% 대폭 성장한 1,991억원, 영업이익 8,654.2% 급증한 316억원, EPS 2,110원으로 추정된다. 영업이익률도 전년대비 15.6%P 상승한 15.9%로 수익성이 큰 폭 개선될 것으로 전망된다. 2010년 실적이 큰 폭 호전될 것으로 추정되는 이유는 1) 여행 대기수요가 실질 수요로 본격적으로 전환될 것으로 전망되고, 2) 인건비, 광고선전비 등이 전년보다 증가하겠지만, 주식보상비용 감소 등 비용구조 최적화 효과 지속으로 수익성이 개선될 것으로 분석되기 때문이다.

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