LG디스플레이(034220) - 의미있는 실적개선 전망...현대증권 - 투자의견 : BUY - 적정주가 : 52,000원 (상향) ● 투자의견 BUY 유지, 적정주가 52,000원으로 상향 당사는 ① 중국 LCD TV 수요강세, ② 세트업체 재고축적 강화에 따른 패널수요 증가를 반영해 동사의 2010년 영업이익과 순이익을 각각 33%, 20% 상향한 2.1조원, 1.7조원으로 수정하였다. 따라서 LG디스플레이의 6개월 적정주가도 52,000원 (2010F P/E 10.8x, P/B 1.7x)으로 기존대비 33% 상향 조정한다. 최근 주가강세에도 불구하고 당분간 Outperform이 가능할 전망이다. 이는 ① 실적개선에 따른 이익모멘텀 강화, ② 매력적인 valuation (2010F P/E 8.4x, P/B 1.3x)이 주가의 하락위험을 제한할 것으로 전망되기 때 문이다. ● 2010년 1분기, 6년 만에 의미있는 영업이익 증가 달성 1999년 이후 LG디스플레이의 1분기 영업이익이 증가세를 기록한 것은 3번 (2002, 2003, 2004년) 밖에 없었다. 이중 2002년과 2003년 1분기 영업이익은 전분기 대비 흑자전환을 기록했으며 2004년 1분기에는 전분기 대비 23% 증가를 달성하였다. 특히 동사의 2010년 1분기 영업이익은 전분기 대비 28% 증가한 4,594억원 (영업이익률: 8.6%)으로 추정되어 2004년 이후 처음으로 1분기에 의미있는 영업이익 증가를 달성할 전망이다. ● 2010년 3월까지 패널 수급불균형 심화 2010년 1월 현재, 세트업체의 패널 재고가 적정재고를 하회하고 있어 적어도 3월까지 세트업체의 공격적인 패널 재고축적은 지속될 것으로 판단된다. 이는 ① 최근에 기존대비 2배로 확대된 중국의 가전하향, 이구환신 보조금 한도가 향후 LCD TV, 모니터 수요를 크게 자극할 것으로 예상되고, ② 2010년 상반기의 다양한 수요시즌 (2월: 캐나다 동계올림픽/중국 춘절, 3월: 북미, 유럽 유통업체 신규모델 변경, 5월: 중국 노동절/상하이 엑스포, 6월: 남아공 월드컵)도 패널 수요를 촉진할 것으로 기대되기 때문이다.

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