[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

▶ 포스코(005490) - 골드만삭스 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 490,000 -> 690,000원
- 철강수요 회복으로 수혜가 예상됨
- 아시아 지역의 철강수요가 내년부터 예상보다 빠르게 증가할 것

▶ 대한항공(003490) - 메릴린치 : 투자의견 매수, TP 55,000 -> 60,000원
- 3분기에 지난 2007년 이래 최고 실적을 낼 것이며 내년까지 이같은 호조세를 이어갈 것
- 대한항공은 최근 다른 아시아지역 경쟁업체들에 비해 더 빠른 승객과 화물수송 수요 회복을 보이고 있다"며 "환율효과까지 가세해 회복이 더 지속될 것으로 예상
- 원화는 최근 몇주일간 6% 가량 절상됐는데 이는 이익 개선에 힘이 될 것인데 대한항공은 외화비용이 많고 달러화 부채가 많은 편이기 때문
- 원화 강세로 한국내 항공여행 수요를 증가시킬 것으로 예상
- 실제 주가는 역사적으로도 원화와 함께 움직여왔던 만큼 추가적인 절상은 이익과 주가 상승을 이끌 전망
- 대한항공의 3분기 실적은 지난 2007년 이래로 가장 좋을 것이며 영업이익은 1460억원에 이를 것
- 작년 3분기에는 영업적자가 250억원
- 4분기와 내년 이익은 지속적인 수요 회복으로 더 좋아질 것으로 기대.

▶ 롯데쇼핑(023530) - 맥쿼리
- 중국 수퍼마켓 운영업체 타임스(Times.Ltd)의 지분 72.3%를 인수하기 위한 협상을 벌이고 있는 것은 우려도 있지만 불가피한 선택
- 롯데측에서 공식적으로 사실여부를 확인하지 않고 있지만, 우리는 롯데가 인수에 성공한다면 중국시장 진출에 속도를 낼 수 있을 것으로 예상
- 타임스가 대도시가 아닌 2, 3티어 도시들을 집중 공략하고 있다는 점도 롯데의 중국 확대전략과 맥을 같이 함
- 작년 기준으로 타임스는 2억400만인민폐 영업이익을 기록했고 매출은 40억인민폐였다"며 "영업이익마진도 2004년 4%에서 작년에는 5.1%까지 개선
- 인수가격은 알 수 없지만 현재 시장가격이 대략 4400억원으로 내년 추정 이익대비 PER이 19.7배이고 P/BV는 2.4배로 중국 소매업체들이 대략 30배 수준에서 거래되고 있는 만큼 경영권 프리미엄은 50% 수준일 것으로 추정
- 이런 가격 부담에도 불구하고 적절한 업체를 인수하는 것은 롯데의 중국내 마진 개선 효과를 높일 것으로 예상
- 해외사업 성과가 좋지 않고 합병에 따른 EPS 희석이 있지만, 그래도 해외진출은 불가피하며 향후 영업 시너지와 ROE 개선으로 이어질 수 있음.

▶ 삼성SDI(006400) - 모간스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 210,000원
- 3분기 실적이 시장 기대를 충족하겠지만 4분기에는 다소 둔화될 것으로 전망
- 삼성SDI의 3분기 실적 발표가 20일로 예정돼 있는데 3분기 매출액은 1조3000억원, 영업이익은 720억원일 것으로 예상하며 이는 시장 컨센서스 수준일 것
- AM-OLED 사업이 성공적인 턴어라운드를 기록하고 있는 점이 긍정적
- 4분기에는 정상적인 계절적 수요 둔화로 핵심 영업실적이 3분기보다 못할 것으로 예상
- 특히 PDP 마진은 다소 악화될 것
- 삼성모바일디스플레이의 수익성 개선이 이를 어느 정도 상쇄시킬 것
- HEV사업 역시 다른 자동차 업체들과 새로운 사업 기회를 모색할 것이며 이는 당장 이익 기여는 없어도 주가 지지역할을 할 것으로 기대.

▶ 삼성전기(009150) - 모간스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 112,000원
- 3분기에 깜짝실적을 낼 가능성이 있고 4분기에도 실적 둔화를 보이지 않을 것
- 3분기 실적은 22일 발표될 예정인데, 매출액은 1조5000억원, 영업이익은 1850억원에 이를 것
- 3분기 수주 모멘텀이 좋아 추정치를 다소 웃돌 가능성도 있음
- LCD TV와 휴대폰 부품이 호조를 보이고 있고 윈도우7 출시에 앞선 재고 확충 수요와 PC 전망 개선에 따른 수요 회복도 나타나고 있으며 LED LCD TV 가격 하락으로 수요가 늘어날 것으로 보여 규모의 경제 덕을 볼 것으로 기대
- 시장에서는 삼성전기의 4분기 수주 모멘텀은 다소 둔화될 것으로 예상되고 있지만, 최근 채널 확인 결과 삼성전기의 수주 모멘텀은 11월까지 이어질 것으로 예상
- 4분기 영업이익은 1890억원으로 3분기보다 더 높아질 것으로 전망.