LS산전(010120) - 스마트그리드 최대 수혜주...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 신규) - 목표주가 : 106,500원 * 성장성 부각, 투자의견 매수, 목표주가 106,500원 LS산전에 대해 투자의견 매수, 6개월 목표주가를 106,500원으로 커버리지를 개시한다. 안정성이 높은 기존 사업에 성장성이 높은 그린 사업이 본격화 될 것으로 전망 된다. 목표주가는 다기간 RIM모형(무위험수익률 5%, 리스크프리미엄 6%, 베타 0.5, Terminal growth는 0%)을 이용하여 산출하였다. * 스마트그리드로 장기 성장성 확보 LS산전의 그린 사업은 차세대 전력 사업인 스마트그리드 구축으로 12년 4,015억원(매출 비중 19%), 20년 3조 2,138억원(매출 비중 58%)의 매출 발생이 전망되며 연 36%의 높은 성장이 예상된다. 스마트그리드는 30년까지 진행 될 대규모 전력 SOC 사업으로 지금은 장기간의 성장의 초입에 해당한다. 스마트그리드 구축으로 전력산업은 10년간 42조 신규 시장이 형성될 것으로 전망되며, 배전 및 수용가 부분의 시장성이 크기 때문에 이 분야 국내 지배력이 높은 LS산전의 집중 수혜가 예상된다. 특히 LS산전 그린 사업 분야 중 AMI(Advanced Metering Infrastructure), 마이크로그리드 배전기기, 분산 발전 구축 분야의 매출 성장이 클 것으로 전망된다. * 기존 사업 분야는 든든한 캐시카우 LS산전은 저전압 전력 시장을 과점하는 국내 1위 업체이다. 안전성과 신뢰성이 요구되는 산업의 특성으로 영업이익률이 10% 수준으로 일정하게 유지되는 장점이 있다. 09년 건설 및 설비 투자 위축에도 전년 수준의 매출을 유지할 것이며, 10년부터 국내 전력 수요의 지속적인 증가 및 신흥 시장의 인프라 투자 증가로 연 5% 의 안정적인 매출 성장을 이어 갈 것으로 전망 된다.

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