한화(000880) - 08.4분기 실적 코멘트 : 기업가치 하락위험 보다 회복 가능성이 크다!!!...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 45,000원 * 2008년 4분기 잠정실적 특징을 “영업이익과 세후이익 혼조세”로 정리할 수 있음. 영업이익 586억원은 전년동기 39.2% 증가한 반면, 세후손익은 34억원 적자를 기록함. 1) 방산매출 호조에 따른 기대이상의 영업실적 달성했지만, 2) 866억원 규모의 계열사(한화석화㈜/대한생명㈜/한화건설㈜ 등)의 지분법평가손실 영향이 컸기 때문. * 2009년 예상 특징을 “외풍에 강한 영업실적과 시장신뢰 회복을 위한 내치(內治) 경영”으로 요약함. 1) 2009년 상반기 예상 영업이익 추정치는 1,061억원으로, 전년동기 1,110억원 수준을 유지할 전망임. 무역약세에도 불구하고, 정부의 국방전력비 투자확대 및 토목건설 중심의 경기부양 대책 등으로 10% 이상의 화약부문 성장이 기대되기 때문. 2) 재무구조 및 소유구조 개선이 구체화될 전망. 대우조선㈜ 인수를 위해 차입했던 약 1조원 상환에 이어, 지주회사로의 재편 움직임이 빨라질 것으로 전망됨. * 견조한 영업실적 개선 및 소유구조 개선 등을 고려할 때, 2009년 상반기 기업가치 하락위험보다 주가 회복에 무게를 두어야 함. 목표가격 45,000원 및 Buy의견을 유지함.

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