[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국 포트폴리오 - 모간스탠리
- 한국내 모델 포트폴리오에서 NHN을 제외하고 대신에 LG디스플레이를 포함
- NHN에 대한 투자의견을 종전 `비중확대`에서 `비중축소`로 하향 조정하고 목표주가를 26% 낮춘데 따른 것
- 최근 주가 상승으로 이익 실현을 할 수 있는 좋은 기회로 평가
- 온라인 광고가 전통적인 미디어에 비해서는 낫지만, 현재 심각한 경기 후퇴 압력으로 인해 온라인 광고 성장세도 단기적으로 악화될 것
- 밸류에이션도 구글과 같은 글로벌 동종업체와 비교할 때 매력적이지 않음
- LG디스플레이는 장기 투자자들에게 리스크대비 안정적인 수익을 제공할 것으로 전망
- 최근 주문이 호조를 보이고 있고 이에 따라 가동률은 높아지고 영업마진도 확대
- 재무구조나 현금흐름도 좋아 주식가치를 보호하는데 도움이 될 것으로 분석
- 모간스탠리 모델 포트폴리오에는 현대모비스, 아모레퍼시픽, 하이트맥주, KT&G, 신세계, SK에너지, KB금융, 삼성화재, 우리금융, 대우인터내셔널, 삼성물산, 태웅, LG디스플레이, 삼성전자, LG화학, 동양제철화학, 포스코, KTF, SK텔레콤 등 19종목 편입

◎ 조선/증권 - 씨티그룹
- 한국 조선주와 증권주에 대한 투자의견을 하향 조정
- 조선업종에 대해 주문 취소 리스크를 간과해서는 안됨
- 최근 조선주가 급등 랠리를 보인 것은 실적 불확실성이 해소됐기 때문
- 주문취소와 결제지연에 대한 우려가 해소된다면 상승세를 지속하겠지만 현재 글로벌 조선업체들이 신규수주를 위해 고가의 과거주문을 취소시키고 있어 한국 조선주에 주문 취소 리스크 우려
- 현대중공업의 투자의견을 '매수'에서 '보유'로, 목표주가는 32만원에서 28만1000원으로 하향조정
- 삼성중공업, 현대미포조선, 대우조선해양을 모두 '매수'에서 '매도'로 하향 조정하고 목표주가를 각각 1만7000원, 13만2000원, 1만4000원으로 하향조정
- 증권주는 올해 상반기 추가 하락이 예상되며 바닥에 진입하려면 아직 멀었다는 의견을 제시
- 한국 주식시장과 증권주에 유동성이 상당히 유입되고 있지만 우리는 올해 2~3분기 안에 증권주가 바닥을 치지 않을 것으로 예상
- 삼성증권은 투자의견 '매도'를 유지했고 미래에셋증권은 '매수'에서 '보유'로 하향 조정
- 키움증권은 투자의견 '중립'.

▶ 태웅(044490) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 91,000원
- 작년 4분기 실적이 원화 가치 하락 등으로 예상보다 호조
- 태웅이 풍력발전 부문에서 확고한 위치를 구축해 향후 안정적 수익 기대
- 앞으로 태웅의 양호한 실적 전망을 반영해 수익 및 목표주가를 상향 조정할 계획

▶ LG디스플레이(034220) - 메릴린치 : 투자의견 시장수익률 하회 -> 매수, TP 32,900원
- 최악의 시기는 지났다
- 2009년 액정표시장치(LCD)의 공급과잉, V자형 회복의 어려움, LG디스플레이의 대규모 손실 등은 이미 잘 알려진 컨센서스이지만 LCD 업계의 공급이 급격히 축소되고 있고 2분기 평균판매가격은 안정화될 것으로 예상
- 또 하반기에는 손실도 축소될 것으로 전망
- 재고 축소, 올해 설비투자 감축 등 LCD 업계의 움직임들은 모두 긍정적이고 올해 상반기 상황이 좋지 않을수록 설비투자는 더 제한될 것이라는 점에서 2010년 상황은 더 좋아질 것으로 예상
- LCD 사이클의 회복은 전통적으로 세 단계로 진행
- 첫번째 단계는 재고를 다시 쌓는 단계로 이는 이미 진행중에 있고 두번째 단계인 가동률 상승과 손실 축소는 올해 하반기에 가능할 것이라고 전망
- 그리고 평균판매가격과 수익성을 끌어 올리는 수요의 회복은 2010년에 일어날 것으로 예상

▶ GS홀딩스(078930) - 메릴린치 : 투자의견 시장수익률 하회, TP 17,000원
- 작년 4분기 실적이 예상대로 부진했고 현재 강세인 석유 마진도 악화할 것
- GS홀딩스의 2008년 순이익이 전년보다 70% 감소하고 현금배당도 주당 500원으로 50% 축소됐으나 최근 석유화학제품 정제 마진 상승으로 주가는 당분간 강세를 유지할 것으로 전망
- 그러나 올 2분기부터 중국과 인도의 정제공장 가동으로 석유 정제품이 과잉공급되고 GS홀딩스 계열사인 GS칼텍스도 오는 5~6월 대규모 보수작업을 앞두고 있어 GS홀딩스의 실적이 악화할 것으로 예상

▶ 디지텍시스템(093690) - 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률 상회, TP
- 모바일 터치부문에 대한 기대감 확산
- 4분기 실적이 예상보다는 저조할 수 있겠지만, 삼성전자로의 윈도센서 매출이 크게 늘어날 것
- 특히 윈도 센서 등 모바일 터치 부문의 매출은 올해 전년대비 464.5%성장한 280억원에 달할 것이며 올해 실적의 견인차가 될 것으로 예상
- 지난해 1분기 32%에 달했던 영업이익률도 지난해 4분기 21%에서 올해는 24%로 다시 회복할 수 있을 전망
- 다만 4분기 실적이 기대에 못미치고, 네비게이션 터치스크린의 내년 영업이익이 낮아질 것
- 지난해와 올해 주당순이익(EPS)전망치를 각각 9.2%와 17.1% 하향조정
- 터치스크린 핸드폰에 대한 수요가 여전히 견조하고, 터치 윈도우 매출에 힘입어 분기 매출도 개선될 것
- 이 같은 실적개선 기대감이 주가를 견인할 수 있을 것

▶ 한국타이어(000240) - UBS : 투자의견 매수 -> 중립, TP 16,500 -> 15,000원
- 주가가 밸류에이션에 근접
- 한국타이어는 최근 6개월동안 코스피(KOSPI)지수 대비 21% 정도 아웃퍼폼(시장수익률을 상회)했으며, 밸류에이션 선까지 충분히 주가가 상승
- 원자재가격 하락과 원화 약세 탓에 올해 실적이 호전될 것이란 기대는 이미 주가에 반영
- 헝가리공장 등 해외공장의 수익성 악화 등도 하향 의견에 반영
- 밸류에이션 매력과 사업탄력성 등 좋아 현대모비스(012330)를 자동차 및 자동차부품 산업 중에서 선호주로 제시.