금호전기(001210) - LCD에서 조명으로 재조명!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 28,000원 ■ 투자의견 매수, 목표주가 28,000원으로 28% 상향 조정함 금호전기의 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 28,000원(09년 기준 목표 PER 14.8배, 목표 PBR 1.0배)으로 기존 대비 28% 상향 조정한다. 09년 중 신규 투자를 통해 조명 부문을 강화할 계획이며 2010년 이후 성장 가능성을 높이는 계기가 될 것으로 보인다. 09년 상반기 중 토지 수용 보상금이 들어올 것으로 기대하고 있으며 자산가치 재평가에 따른 주가 상승 모멘텀을 가지고 있다. ■ 실적 모멘텀은 당분간 뚜렷하지 않으나 실적 방어 능력 높아 안정적 금호전기의 08년 4분기 실적은 기존 예상에 다소 못 미칠 것으로 보인다. 08년 4분기 매출액은 550억원(기존 예상 612억원)으로 전분기 대비 5% 감소가 예상되고 영업이익은 42억원, 영업이익률은 7.7% 수준이 예상된다. 삼성전자의 가동률 조절, BLU 공장이전 이후 물량 감소의 영향, 조명 부문의 비수기 영향 등으로 매출액이 감소한 탓이다. 09년 상반기 중에는 뚜렷한 실적 모멘텀은 기대하기 어려울 것으로 보인다. 09년 1분기 매출액은 518억원으로 전분기 대비 5% 감소하는 수준에서 방어할 것으로 보인다. 영업이익은 33억원, 영업이익률은 6.3% 수준으로 전망한다. 09년 연간으로는 매출액 2,414억원, 영업이익 204억원, 영업이익률 8.5%를 기록할 것으로 예상한다. ■ LED 등 신조명 부문은 후발 수준이나 장기 성장 동력 될 듯 2009년 이후 중장기적으로 친환경 조명 부문을 육성할 계획이며, 조명 부문 매출 비중은 2008년 약 21% 수준에서 2011년 35% 수준까지 증가할 것으로 보인다. 09년 중 300억원 이상의 관련 투자를 통해 LED 부문을 육성할 계획을 가지고 있다. 금호전기는 LED 부문에서 패키징, 설치 분야 등에 주력하고 있다. 금호전기의 패키징 기술은 후발 수준이나, 조명 분야에서 오랜 기간 축적된 영업력을 바탕으로 빠르게 LED 관련 사업을 확장할 수 있는 잠재력을 가지고 있는 것으로 판단된다.

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