CJ CGV(079160) - 2009년 영화시장 회복에 따른 최대 수혜주...미래에셋증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 22,000원 유지 ■ 2009년 국내 영화시장 회복될 것으로 기대 2008년 국내 영화 관람객수는 전년대비 5.3% 감소한 1억 4,918만명이었으며, 최고 수준이었던 2006년 대비로 보면 10.5%나 감소함. 이는 국내 영화 시장에서의 흥행작이 부족했기 때문임. 그러나 2009년에는 국내 영화 시장이 큰 폭으로 회복될 수 있을 것으로 기대됨. 이는 현시점에서 영화의 흥행여부를 미리 판단하기는 어려우나, 2009년 라인업들을 고려할 경우 외화는 전년보다 크게 좋을 것으로 보이며, 국내 영화도 최소 전년도 수준은 유지할 수 있을 것으로 판단되기 때문임. 특히 영화 시장은 저렴한 가격으로 즐길 수 있는 저가 엔터테인먼트라는 점에서 경기침체에 따른 소비둔화 영향을 크게 받지 않을 것으로 보임. ■ 시장 지배력 강화는 당분간 지속될 전망 국내 영화시장의 관람객 감소에도 불구하고 CJ CGV의 관람객수는 꾸준히 증가하고 있음. 동사의 2008년 관람객수는 전년대비 9.5% 증가한 5,288만명을 기록했으며, 이에 따라 동사의 관람객 기준 2008년 시장점유율은 전년대비 4.8%p 증가한 35.4%에 달함. 이는 지방 중소형 극장들의 시장 도태에도 불구하고 동사의 사이트는 꾸준히 확대되고 있기 때문임. 동사는 2006년과 2007년에 각각 10개, 15개의 신규 사이트를 오픈했으며, 2008년에도 5개를 신규로 오픈했음. 국내 2위 사업자인 롯데시네마도 지난 2008년에 신규로 6개를 오픈했으나, 메가박스 등 후발업체들의 사이트는 오히려 감소했음. 따라서 동사의 2008년 스크린 점유율은 전년대비 1.2%p 상승한 23.7%를 보였음. ■ 투자의견 BUY, 목표주가 22,000원 유지 CJ CGV에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 22,000원을 유지함. 이는 1) 국내 영화시장은 경기침체에 영향을 거의 받지 않고 있으며, 오히려 저가 엔터테인먼트라는 점에서 부각될 수 있음. 또한 2009년 영화 라인업을 고려할 경우 향후 영화시장은 회복될 것으로 기대됨. 2) 동사의 대규모 투자는 마무리 단계에 접어들었으며, 향후 수익성은 빠르게 개선되고 있는 추세에 있음. 3) 동사의 시장지배력은 더욱 강화되고 있음. 이는 동사가 이미 주요 상권을 선점했으며, 대규모투자 비용 부담으로 후발업체들의 시장 진입은 더욱 어려워 지고 있기 때문임. 4) 특히 국내 영화 티켓 인상 가능성이 매우 높음. 이는 지난 2002년부터 영화 티켓 인상이 없었으며, 최근 영화 제작비 증가 등으로 티켓 가격 인상 요인이 발생하고 있음.

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