[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

▶ 메가스터디(072870) - 골드만삭스 : 투자의견 매수(상향), TP 168,000 -> 166,000원
- 성장성에 비해 주가 하락 위험이 가장 낮음
- 메가스터디가 시장의 낙관적인 기대에 못 미치는 실적을 기록하며 과거 3개월 동안 주가가 36% 하락
- 반면 시장 콘센서스가 적절한 수준으로 내려온 지금 시점에선 커버하고 있는 네 개의 대표적 소비주 중에서 주가 하락 위험이 제일 낮다고 평가
- 비록 경기 침체 속에 사교육 소비가 위축될 것으로 예상되고 있지만, 메가스터디 만큼은 내년에도 전년대비 27% 가량의 주당순이익(EPS) 증가 예상
- 온라인 강의의 가격 경쟁력으로 인한 침투율의 지속적인 증가와 올해 26억원 가량이 들었던 스톡옵션 비용이 내년에는 없기 때문
- 이번 4분기 실적이 3분기와 유사하게 나오면서 메가스터디의 수익 복원력에 대한 투자자들의 신뢰도 개선될 것으로 기대

▶ POSCO(005490)

* 골드만삭스 : 투자의견 매수(상향), TP 316,000 -> 454,000원
- 철강가격 반등으로부터 큰 수혜를 볼 것
- POSCO 목표주가를 올림에 따라 현 주가대비 43% 상승여력
- POSCO 주가는 그동안 거시경제 전망 악화와 철강가격 하락으로 인해 시장대비 저조한 수익률을 보여왔지만 아시아 현물가격이 캐시 코스트 이하로 내려가 있어 조만간 단기적인 반등을 보일 것
- 최근 철강가격 하락을 이끌어 온 대규모 재고조정이 마무리되고 있고 스크랩 가격은 이미 회복세를 보임
- 계절적으로도 아시아 철강가격은 상반기에 반등
- 원화 약세도 수익성에 도움을 줄 것으로 예상
- 반등국면에서는 일반적으로 베타가 높고 하위그룹의 주가가 더 좋은 수익을 내지만, 이번에는 재무구조가 우수한 기업 위주로 차별화될 것으로 예상되는 만큼 POSCO가 유리

* 씨티그룹 : 투자의견 매수, TP 533,000 -> 454,000원
- 철강가격 전망을 20% 내리고, 철광석과 점결탄 가격에 대해 더 비관적인 전망을 반영해 POSCO의 목표주가를 하향조정

▶ 호텔신라(008770) - 씨티그룹 : 투자의견 매도(하향), TP 20,000 -> 12,000원
- 인천공항 면세점 임대료가 기존 추정치인 1480억원이 아닌 1900억원으로 확인돼 투자의견 하향
- 일본 여행객 증가로 인한 4분기 실적에 근거해 호텔신라를 중소형주 중에서 12월 최우선 추천주로 꼽았지만, 이데일리 보도에 따라 임대료 1900억원을 적용, 투자의견을 하향하고 목표주가도 하향조정
- 매출의 37%를 차지하는 1900억원의 임대료로 내년 손익분기점을 맞추긴 힘들 것
- 내년 220억원의 영업손실을 보는 데 이어, 오는 2010년엔 2000억원의 임대료와 함께 250억원의 영업손실을 기록할 것으로 예상

▶ 제일모직(001300) - JP모간 : 투자의견 비중확대 -> 중립, TP 68,000 -> 40,000원
- 모든 사업부문에서 이익모멘텀이 급격히 감소
- 제일모직 제품들의 이익 모멘텀이 가파르게 하락하고 있고 글로벌 동종업체들에 비해 밸류에이션이 좋지 않음
- 4분기 실적 호조 기대감으로 시장에서의 낙관론이 팽배해있는 반면 새로운 제품은 나오지 않고 있음
- 메모리와 디스플레이산업 하강국면이 장기화되면서 전자재료(ECM)부문 마진 압박이 증가
- 화학과 패션사업도 수요 둔화로 실망스러운 실적 예상
- 제일모직에 대한 포지션 축소를 권고
- 주가는 더이상 코스피지수나 글로벌 동종업체 주가에 비해 초과수익을 내기 어려울 것이며 3만4000원까지 테스트할 것으로 예상

▶ LG(051910) - CLSA : 투자의견 Sell -> Outperform, TP 44,000원
- 현 주가는 LG의 순자산가치에 비해 49%나 저평가
- LG가 최근 3주간 코스피 지수가 9%하락하는 동안 24%나 추락하는 '과매도'양상 시현
- LG의 주가하락의 가장 큰 이유는 가장 큰 자산인 LG전자의 실적불확실성 때문이며, 회사측의 부인에도 불구하고 하이닉스인수가능성에 대한 루머때문에 주가가 추락할 것으로 풀이
- 그러나 LG가 하이닉스나 금융기관을 인수할 가능성은 낮다고 전망
- LG그룹이 GIIR(구 LG애드)를 계열사로 추가하고, 텔레콤 사업을 합병하며, LG화학의 스핀오프를 단행하는 등 구조조정을 과감히 추진중
- 핵심자회사에 대한 보수적인 전망은 남아있지만, 이 같은 LG의 구조조정 노력은 기업의 현금흐름과 배당 등 주가측면에서는 긍정적.