영원무역(009970) - 3분기 실적 Preview: 환율 상승과 오더 증가로 만족스러운 실적 예상...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 10,000원 (14,000원에서 하향) ● 목표주가 10,000원으로 하향 조정 및 투자의견 Buy 유지 영원무역의 목표주가를 기존 14,000원에서 10,000원으로 하향 조정한다. 하향 조정의 이유는 주식 시장의 급락으로 동사의 Valuation에 적용하던 지표가 하락하였기 때문이다. 당사는 Sum of parts valuation을 통해 동사의 적정주가를 산출하였다. 골드윈코리아의 주당가치는 5,299원으로, 골드윈코리아를 제외한 동사의 영업가치는 주당 4,734원으로 산정되어 양 수치의 합인 10,000원으로 동사의 목표주가를 하향 조정한다. ● 3분기 실적 Preview: 원/달러 환율 상승과 오더 증가로 당사 기대치 달성 가능 3분기 실적은 당사 추정치인 매출액 2,030억원(+16.8% y-y), 영업이익 143억원(+8.7% y-y)을 상회할 가능성이 있어 보인다. 완성품 선적 금액은 1억 8,600만달러(+6.5% y-y)로 추정되어 당사가 전망하는 2008년 연간 5.2억달러를 충분히 달성할 수 있을 전망이다. 3분기 평균 환율은 1,067원/달러로 전년동기대비 15% 상승하여 원화기준 매출을 올리는 효과로 작용하였다. 금년 연간 지분법평가이익은 당사가 예상한 470억원을 달성할 수 있을 전망이다. 자회사 골드윈코리아는 3분기까지도 매출이 전년동기대비 20% 성장을 지속하며 아웃도어 시장에서 M/S를 확대하고 있다. 또한 해외생산법인의 이익 역시 빠른 증가 추세에 있다. ● 최근 외국인 매도세로 주가 급락, 현저한 저평가 국면 최근 외국인 매도세의 영향으로 동사의 주가는 최근 1개월간 47% 급락하였다. 외국인 지분률은 9월말 49%에서 최근 45%까지 하락하였다. 외국인 지분율이 높은 동사의 지분구조 상, 현 시점에서 추가적으로 외국인 매도세가 이어질 가능성이 있다. 그러나 동사의 펀더멘털에 전혀 이상이 없으며, 2009년 오더 물량도 안정적인 점, 원/달러 환율 상승 수혜가 현 주가에 전혀 반영되어있지 않다는 점을 고려할 때, 현 시점은 절대적인 저평가 국면이라 볼 수 있다.

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