동양제철화학(010060) - 기업방문에서 폴리실리콘 가격 강세를 확인...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 620,000원 3분기 실적에 대한 관심이 증가함에 따라 폴리실리콘 3분기 평균 판매단가 (ASP) 및 가동률 등에 대한 정보를 입수하기 위해 회사를 방문. * 회사측 답변: 1) 폴리실리콘 장기계약 가격은 스팟 가격 강세에 힘입어 소폭 인상. 다만, 정책상 구체적인 숫자는 언급할 수 없음. 2) 유가 강세로 주요 제품의 스프레드가 확대되면서 기존 석유화학 부문의 영업이익률이 전분기 대비 호조세. * 애널리스트 Comment: 1) Digitimes에 따르면, 3분기 폴리실리콘 스팟 가격은 kg 당 400달러로 2분기 연속 강세를 보여 회사측 답변의 신뢰성 높다고 판단. 다만 당사의 channel check에 의하면, 3분기 가동률이 당사 추정을 밑도는 80%에 그침. 이에 당사는 3분기 판매량 추정치를 기존 1,200톤에서 1,000톤으로 하향. 예상보다 더딘 ramp-up은 6월 말 정기보수 후 가동률 회복에 예상보다 오랜 시간이 걸렸기 때문. 2) 회사의 guidance에 바탕하여 당사는 3분기 기존 석유화학 부문의 매출총이익률을 3.5% 포인트 상향 조정. 전체적으로는 폴리실리콘 부문 실적전망 하향으로 3분기 영업이익 추정치를 2,220억원에서 2,050억원으로 8% 하향. 대부분 정기보수의 영향인 만큼 큰 의미 없음. 당사는 세계 태양광 수요와 관련된 불확실성 두 가지가 사라져 현 주가수준이 좋은 매수타이밍이라고 판단. 즉, 전일 미국에서 8년간 19억달러의 태양광 세금감면 혜택을 주는 법안이 상원을 통과. 또, 스페인에서도 전일 연간 500MW의 보조금 지급안이 확정. 미국의 경우 공화당 정부의 반대로 법안의 상원 통과가 어려울 것으로 예상되었고, 스페인의 경우에도 기존의 보조금 지급 예상규모가 300MW였던 만큼 긍정적인 뉴스. 여기에 금일 정부의 공매도 규제 발표로 대차거래 청산도 예상되는 만큼 주가는 빠르게 펀더멘털을 반영하며 상승할 것으로 예상. BUY(M) 투자의견 및 목표주가 62만원 유지.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지