YBM시사닷컴(057030) - 2분기 외형 성장했으나 수익성은 다소 부진...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 16,600원 2분기 실적 예상을 하회: 2분기 매출액은 146억원으로 전년대비 19.2% 증가한 반면 영업이익은 35억원으로 전년대비 3.3% 감소해 당사 예상과 시장 컨센서스를 다소 하회. 수익성 둔화는 주력사업인 온라인교육 매출 부진과 MOS 응시자수 증가에 따른 지급수수료율 인상 등에 기인함. 학천미디어 부도로 순이익 급감: 동사가 23.4%의 지분을 보유했던 학천미디어의 부도로 인한 지분법손실의 일시 반영으로 순이익은 전년대비 94.8% 감소한 2억원에 그침. 이를 반영하여 2008년 수정EPS를 기존 대비 17.8% 하향 조정하나 금년 이후 지분법손실 미반영으로 2009년 수정EPS는 8.1% 상향 조정됨. 2008년 16.1% 영업이익 성장 전망: 유료회원수 정체로 인한 온라인교육부문 부진에도 불구, MOS와 컨텐츠부문의 견조한 성장으로 금년 22.1%의 외형 성장과 16.1%의 영업이익 증가로 양호한 성장 지속될 전망. 적정주가 16,600원 유지: 1)향후 3년간 연평균 15.5%의 영업이익 증가로 견조한 성장이 예상되고 2)금년에도 시가 배당수익률(예상 배당금 600원)이 6%에 달할 전망으로 PER 12배 수준(2008년 예상실적 기준)인 현주가는 저평가 상태로 판단됨. 투자의견 BUY와 적정주가 16,600원(2008년 예상실적 기준 PER 20배, 2009년 13.4배) 유지.

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