현대모비스(012330) - 저평가주, 지금은 소외된 환율수혜주...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 110,000원 (120,000원에서 하향) ■ 목표주가를 110,000원으로 하향하나 매수 유지. “저평가주”이자 “환율수혜주” 12개월 목표주가를 120,000원에서 110,000원으로 8.5% 하향조정했다. Sum of the Parts Valuation에서 A/S와 부품제조 사업부문의 벤치마크인 유통업 대표주의 최근 밸류에이션 하향조정 등을 감안했기 때문이다. 목표주가 하향조정에도 불구하고 현주가 대비 37.8%의 추가상승여력이 있어 매수의견을 유지한다. 동사는 1) 2008년 EPS가 전년 대비 13.7% 증가할 것으로 예상되는 등 연초 대비 수익예상 상향조정이 확실한 데다 2) 절대 저평가 상태이며, 또한 3) 완성차 업체에 비해 과소평가된 환율수혜주이다. ■ 2분기 실적 Preview: 사상 최대인 영업이익 2,926억원 달성 전망 2분기 영업이익은 분기 사상 최대 수준인 2,926억원을 기록할 전망이다. 이는 전년동기 및 전분기 대비 각각 32.1%, 10.8% 증가한 실적이다. 이 같은 이익 증가는 A/S 및 CKD 수출 호조세가 1분기에 이어 지속된 가운데 원/달러 평균 환율이 전년동기 및 전분기 대비 각각 9.6%, 6.4% 증가하는 호조 요인이 크게 작용했기 때문이다. 환율 상승 등에 따른 영업이익의 전년동기 대비 개선폭은 598억원에 이르는 것으로 추정된다. ■ 하반기 전망은? 영업이익이 상반기 대비 18.4% 감소하는 하강 패턴 2008년 하반기 영업이익은 상반기 대비 18.4% 감소한 4,542억원을 기록할 전망이다. 하반기 이익 감소 예상은 1) A/S 부문 출하 및 3분기 자동차생산 감소 등에 따른 매출액 감소와 같은 계절적인 요인과 2) 하반기 내수시장 둔화, 환율의 하향 안정화 전망 등 때문이다. 다만 이 같은 하반기 실적 모멘텀 둔화에도 불구하고 2008년 연간 실적의 연초 예상 대비 호조세는 뚜렷할 전망이다.

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