예스이십사(053280) - 2분기에는 안정적 성장 추정...미래에셋증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 8,500원 ■ 목표주가 8,500원, 투자의견 BUY 유지 예스이십사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 8,500원을 유지함. 이는 동사가 올 2분기에도 안정적인 성장을 한 것으로 보이며, 이러한 추세는 향후에도 유지할 수 있을 판단되기 때문임. 특히 동사는 국내 온라인서점 시장에서의 높은 시장 점유율이 더욱 확대될 것으로 판단됨. 이는 동사가 도서보유량 및 배송 등에서 경쟁사 대비 우위에 있으며, 도서 관련 커뮤니티 및 컨텐츠 등으로 이용자들의 충성도도 높기 때문임. 또한 도서유통시장이 도서정가제로 인해 가격 경쟁이 불가능하다는 점을 고려할 때 동사의 컨텐츠 경쟁력은 향후 더욱 빛을 발할 것으로 판단. ■ 2분기 매출액 및 영업이익 전년동기 대비 각각 23.4%, 28.0% 증가 추정 동사의 2분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 각각 23.4%, 28.0% 증가한 555억원, 15억원으로 전망됨. 이처럼 영업실적이 큰 폭으로 증가할 것으로 보는 것은 국내 온라인서점 시장이 확대되고 있으며, 동사의 시장지배력도 확대되고 있기 때문임. 특히 동사는 지난 2분기 마케팅 비용 및 코스닥 등록 관련 비용이 일시적으로 발생했음에도 불구하고 수익성이 향상되었음. 이는 지난 4월 택배계약을 신규로 체결하면서 택배비가 건당 50원 인하되었으며, OK캐쉬백 적립도 지난 4월부터 종료되었기 때문임. ■ 2008년 매출액 및 영업이익 전년대비 각각 28.9%, 85.5% 증가 전망 동사의 2008년 매출액 및 영업이익은 전년 대비 각각 28.9%, 85.5% 증가한 2,762억원, 110억원으로 전망됨. 동사의 영업이익 증가율이 높을 것으로 보는 것은 도서정가제와 함께 택배비 및 OK캐쉬백 적립 종료로 비용이 큰 폭으로 축소될 것으로 판단되기 때문임. 동사의 1일 평균 배송건수가 25,000건을 상회하고 있다는 점을 감안할 때 이번 택배 계약으로 동사는 연간 약 5억원의 비용 절감 효과가 발생할 것으로 기대되며, OK캐쉬백 적립 종료를 통해서는 13억원 정도 개선될 것으로 기대됨. 또한 동사는 지난 6월 광고 지면을 확대시켰으며 3분기부터 본격적인 매출 증대가 기대됨. 특히 광고매출은 비용을 수반하지 않는다는 점에서 향후 수익성은 더욱 확대될 것으로 보임.

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