한미반도체(042700) - 우중(雨中)...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 9,700원 (하향) * 1분기 실적: 매출액은 전년동기비 30% 감소한 208억원을, 영업이익은 전년비 58% 하락한 31억원을 기록. 영업이익률은 전분기에 13.6%보다는 상승했지만 전년동기비 25.5%에는 크게 못 미친 15.1% 기록. 이는 당사 및 시장 컨센서스에 비해 크게 하회한 저조한 실적.이는 부정적인 반도체 업황속에 패키징 장비에 대한 수주 감소가 주요한 원인이며 영업이익의 큰 폭 감소는 1)주로 인건비 등의 고정비용이 크게 늘었고 (임직원수 전년동기비 20% 이상 증가) 2)마진이 좋은 S&P 장비 비중의 감소(’07.1Q: 76% → ’08.1Q: 52%) 에 의함. * 아직도 미약한 국내 장비주문: 삼성전자 등 국내 반도체 패키징 회사로의 매출이 줄고, 대신 SPIL 등 대만업체로의 매출이 두드러짐. 전년동기에 61%에 달했던 국내 매출비중이 24%로 줄어든 반면 대만(26%) 등 해외 매출이 76%에 달함. * 수주잔고의 회복이 이어질지 주목: 1분기 말 수주잔고는 144억원으로 분기별로 보면 바닥권에 있는 상황임. 단, 4월말 기준으로 수주잔고는 약 200억원대 근처로 올라선 것으로 추정되는데 하반기 턴어라운드 가능성도 있음. * 08년 실적 추정 하향 조정: 1분기 저조한 실적을 감안하고 고정비 상승과 고마진 제품 비중 감소, 수주잔고를 감안하여 2008년 매출액을 기존 1,261억원에서 1,028억원으로 18.5% 하향 조정하고 영업이익률도 기존 25.4%에서 20.9%로 하향 조정함. * 목표주가 9,700원으로 하향 조정하나 BUY(H)의견 유지: 목표주가는 9,700원은 변경된 수익추정을 바탕으로 산출된 08년 EPS 732원에 목표PE 13배를 적용하여 산출. 목표PE는 밸류에이션시 참고한 글로벌 동종업체 08년 예상평균 PE 16.4배에 할인율 20%(08년 역성장에 대한 할인)를 적용하여 산출. 현주가 대비 22% 상승여력 있음.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지