한국철강(001940) - 예상보다 좋을 수익성 진행...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 110,000원 (상향) * 08년 주당순이익 전망치를 철근가격 인상과 하반기 단조설비증설로 19% 이익상향조정 08년 주당순이익을 8,899원으로 기존 예상대비 19% 상향조정한 이유는 국내외 철근가격인상과 타이트한 수급에 따른 수익성 향상과 하반기부터의 단조증설에 따른 이익증가 전망 때문이다. 이에 따라, 08년 주당순이익은 전년비 55% 증가하고, 09년에는 08년 수준을 유지 할 것으로 보임. 09년에 본격적인 단조설비의 정상가동이 08년 가격상승에 따른 이익상승효과 감소에 따른 철근수익성 둔화를 보완할 것으로 보임. * 목표주가를 11만원으로 상향조정: BUY 투자의견 목표주가를 11만원(종전 10.5만원)으로 상향조정하면서 투자의견 BUY를 유지하는 이유는, 1) 1분기 영업이익은 310억원으로 예상보다 높은 13%의 이익률로 전년비 80% 늘어날 것으로 보이고, 2) 추가적인 철근가격인상으로 본사수익성 및 환영철강으로부터 지분법이익증가, 3) 하반기부터 단조사업 증설에 따른 추가적인 매출증가와 철근 수익불안 보완으로 이익 안정성확보, 4) 현재 P/E 8.7배는 다른 철강사의 10배수준보다 낮은 상황때문임. 목표주가11만원은 철근 등 매출액과 단조매출액비중을 8:2로 한 가중평균 P/E (12배와 17배) 13배기준임. * 단조사업확대와 태양광사업진출 단조사업은 08년 하반기에 2,000억원을 투자완료하여 현재 11만톤 생산체제 (단조품 10만톤, 빌렛 만톤)에서 25만톤생산체제 (단조품 20만톤, 잉곳 5만톤)로 늘어나 매출액이 천억원수준에서 3천억원수준으로 늘어나면서 수익성향상에 기여 전망. 동사는 자체적으로 잉곳을 생산하여 다른 일반 단조전문사보다 높은 수익과 이익안정성을 가져올 수 있을 것으로 보임. 한편, 1,000억원을 투자하여 진행중인 태양광사업은 올 하반기에 완공예정이나 사업의 수익성 확보가능성을 지켜볼 필요가 있음 (회사측은 09년부터 연 700억원 매출목표).

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