LG디스플레이(034220) - LCD 산업에 대한 시각 재정립이 필요한 시점...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 71,000원 ● 기보급되어 있는 TV를 기준으로 할 때 LCD TV 보급률은 지난 연말 기준 10.9%에 불과 최근 2009년 LCD 업황에 대한 우려가 지속적으로 제기되고 있지만, 당사에서는 이러한 우려가 과도한 것으로 판단하고 있다. 우려가 과도하다고 판단하고 있는 가장 주요한 근거는 LCD TV 시장의 고성장에 대한 확신이다. LCD TV 시장은 적어도 2011년까지 두 자릿수 성장을 이어나갈 전망이고, LCD 업황의 든든한 버팀목 역할을 할 것으로 판단하고 있다. 실제로 2007년 말 기준 전세계에 보급되어 있는 TV 대수는 17.94억대 가량이고, 이 중 LCD TV는 1.95억대로 10.9%에 불과한 수준이다. 2008년 말 기준 TV 보급대수는 18.57억대 수준으로 추산되고 이 중 LCD TV는 3.14억대로 전체 보급 TV 중 16.9%에 불과할 전망이다. ● 소폭의 LCD TV 출하량과 평균 사이즈 확대만으로도 2009년 연간으로 공급 부족 가능성 有 LCD 패널에 대한 수요 중 TV가 면적 기준으로 차지하는 비중이 2008년 1분기 현재 54.1%인 점을 감안하여 2009년 LCD 업황의 LCD TV 출하량과 LCD TV 평균 크기에 대한 민감도 분석을 실시하였다. 그 결과 2009년 LCD TV 출하량이 기존 전망치 1억 3,845만대 대비 3% 증가한 1억 4,260만대로 확대된다면 2009년 LCD 산업은 공급 부족에 직면할 것으로 추산된다. 출하량은 1억 3,845만대가 유지되는 가운데 출하되는 LCD TV의 평균 사이즈가 기존 전망치 37.1인치 대비 0.5인치 확대되어 37.6인치가 되는 경우에도 2009년 LCD 산업은 공급 부족에 놓일 전망이다. 따라서, 최근 디스플레이 관련 조사 기관들의 2009년 LCD TV 출하량 전망치가 지속적으로 상향 조정되고 있다는 점은 긍정적인 요인으로 평가된다. ● 양호한 1분기 실적 … 3분기 영업이익 1조원 돌파할 듯 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표 주가 71,000원을 유지한다. 목표주가 71,000원은 잔여 이익 모델을 통해산정되었고, 2008년 BPS 대비 2.3배 수준이다. 2009년 EPS는 2008년 대비 감소할 것으로 추산되는데, 2009년 감소된 EPS 7,007원 대비 10.1배 수준이다. 동사의 1분기 실적은 당사 추정치에 부합하는 양호한 수준이었다. 2분기 연결 영업이익은 전분기 8,810억원 대비 3.0% 감소한 8,546억원으로 예상되지만, 3분기에는 1조 425억원으로 1조원을 상회할 전망이다. 동사 주가 상승의 촉매는 1) LCD 산업에 대한 우려를 불식시킬 수 있는 LCD TV의 견조한 출하(3분기로 예상), 2) Overhang 이슈의 해결(2분기 말에서 3분기 초로 예상)로 판단하고 있다.

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