케이씨텍(29460) : 1Q08 실적 Preview - 수익성 개선은 시작되었다!...대신증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 9,700원 * 1분기 실적은 매출액 418억원, 영업이익 57억원으로 전망 케이씨텍의 2008년 1분기 실적은 매출액 419억원(YoY -3.2%, QoQ 26.3%), 영업이익은 57억원(YoY 25.0%, QoQ 35.9%)으로 전망된다. 이는 이전 추정치보다 매출액은 170억원, 영업이익은 31억원 감소한 수치이다. 매출액 감소는 반도체 제조사의 투자 위축으로 인한 반도체용 세정기와 가스 캐비닛 등 반도체 부문의 매출 감소에 기인한 것으로 추정된다. 그러나 당사는 LCD 부문의 매출 증가가 반도체 부문의 매출 감소를 상쇄할 것으로 전망하여 케이씨텍에 대한 6개월 목표주가는 9,700원, 투자의견은 ‘매수’(Buy)를 유지한다. 현재 주가는 2008년 BPS 기준으로 PBR 1.2배, 2008년 EPS 기준으로는 PER 6.8배 수준으로 저평가되어 있다고 판단된다. * 제품 포트폴리오 강화로 매출 안정성 확보와 수익성 개선이 동시 진행 중 케이씨텍은 기존 제품군인 LCD wet 장비와 가스 캐비닛 이외의 신제품군의 호조로 매출의 변동성을 줄이고 수익성을 향상시키고 있다. 2008년 반도체 부문의 매출 감소는 불가피하나 LCD 패널 업체의 설비투자가 국내외에서 81.7% 증가할 것으로 예상되며 LCD 부문의 장비 매출이 크게 증가할 전망이다. 2008년 1분기 LCD wet 장비는 전년 동기 대비 126.1% 증가한 321억원, LCD용 Slit Coater와 Track 장비는 56억원으로 예상되어 매출과 수익성 향상에 본격적으로 기여할 전망이다. 따라서 LCD 장비 부문의 2008년 연간 매출은 1,279억원으로 전망되며 전년 대비 127.7%의 높은 성장이 예상된다. 또한, 2007년 개발 완료된 Ceria CMP Slurry는 3월부터 국내 반도체사로 공급이 재개되고 있으며, 2분기 이후 매출이 본격적으로 증가할 것으로 예상된다. 이러한 신제품군의 매출 증가로 인한 수익성 개선 효과로 동사의 영업이익률은 2008년 12.6%로 사상 최고치에 달할 것으로 예상된다. 따라서 동사의 영업이익은 전년 대비 56.0% 증가한 238억원으로 예상되며, 당기순이익은 51.8% 증가한 263억원으로 예상된다. * 3Q08 삼성전자 8세대 2라인 투자 예상되어 LCD 부문 매출은 Upside Potential 존재 동사는 이미 삼성전자 8-1라인의 2nd phase 투자로부터 414억원, LG디스플레이 8세대 투자로부터 291억원을 수주하였다. 2분기 이후 대만 AUO, CMO의 8세대 투자와 Innolux사의 6세대 투자에 대해 198억원 규모의 수주가 기대된다. 또한, 삼성전자의 8-2라인에 대한 발주가 2008년 3분기 내에 진행될 가능성이 클 것으로 예측된다. 8-2 라인에 대한 수주 물량의 연내 매출 인식이 가능할 경우, 동사의 매출은 삼성전자 8-1라인 투자와 유사한 규모의 추가적인 매출 증가가 가능할 것으로 예상되어 긍정적으로 평가된다. 따라서 케이씨텍을 2008년 LCD 장비 업종의 Top-picks로 제시한다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지