[브리핑] 하이닉스(000660) - DRAM 산업, 업황 반전을 위한 여건이 형성되고 있는 상황...우리투자증권

하이닉스(000660) - DRAM 산업, 업황 반전을 위한 여건이 형성되고 있는 상황...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 36,000원 (유지)

● 2분기부터 완만한 회복 가능할 전망

DRAM 산업 내에서 업황 반전을 위한 여건이 형성되어 가고 있는 것으로 판단되고, 2분기부터는 완만한 회복이 이루어질 것으로 판단된다. 업황 반전을 위한 여건이 형성되고 있는 것의 구체적인 사례는 1) 이미 지난 4분기 모든 DRAM업체들이 영업 적자를 시현했고, 1분기 적자 폭은 더욱 확대될 것이라는 점, 2) DRAM 산업 내의 치열한 경쟁에서 중장기적으로 낙오될 기업의 윤곽이 드러났다는 점, 3) 자본 시장에서의 DRAM업체에 대한 시각 악화로 자본 조달에 실패한 기업(Inotera)이 나왔다는 점, 4) 3월 하반기 고정 거래선 가격 하락 압력이 심했음에도 불구하고 추가적인 가격 하락을 DRAM업체들이 더 이상 감내할 수 없는 상황이어서 가격이 유지된 점 등이다.

● 1분기 실적은 저조할 전망…2분기에는 적자 폭 축소

동사의 1분기 연결 기준 영업적자 규모는 4,977억원으로 시장 전망치 4,056억원을 상회할 전망이다. 그 이유는 1) DRAM 가격의 약세가 예상보다 장기화되고 있고, 2) NAND 부문 매출액이 대폭 감소할 것으로 예상되기 때문이다. 2분기에는 1) DRAM 가격 상승, 2) NAND 부문의 출하량 증가와 판가 하락율 축소, 3) 원화 절하 등으로 영업 적자폭이 2,250억원 규모로 대폭 축소될 전망이다.

● 투자의견 Buy와 목표주가 36,000원 유지

동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 36,000원을 유지한다. 목표 주가 36,000원은 잔여이익모델로 산출되었고, 2008년과 2009년 예상 장부 가치 18,214원과 21,132원 대비 각각 2.0배, 1.7배 수준이다. 2008년 중 DRAM 업황이 반전된다면 2009년까지 개선 추세가 이어질 것으로 예상되어 PBR 2.0배 돌파는 무난할 것으로 판단된다.