삼성테크윈(012450) - 디카 출하량 증가 모멘텀이 살아나고 있다...우리투자증권 - 투자의견 : Buy 유지 - 목표주가 : 68,000원 (59,000원에서 상향) ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 68,000원으로 상향 동사에 대한 투자의견으로 Buy를 유지하고, 목표주가는 기존 59,000원에서 68,000원으로 15.3% 상향 조정한다. 신규 목표주가 68,000원은 잔여이익모델을 통해 산정되었고, 2008년 예상 EPS 3,312원 대비 20.5배 수준이다. 2008년 예상 EPS 대비 목표 주가 수준은 높은 것으로 평가되지만, 향후 3년간 EPS 성장률까지 감안한 PEG를 적용할 경우 충분히 달성 가능한 것으로 평가된다. 참고로 3월 13일 종가 52,900원은 PEG 0.6배 수준이고, 목표주가는 0.8배 수준이다. KOSPI 평균은 현재 0.7배 수준이다. ● 디카 출하량 급증과 옌화 강화가 주가 상승 견인할 전망 투자의견 Buy를 유지하고, 목표 주가를 상향 조정한 이유는 지난 2분기 이후 상실했던 동사의 디지털카메라 관련 모멘텀이 1분기말부터는 회복 추세를 시현하고 있기 때문이다. 동사의 디카 출하는 지난 2월까지는 부진하였지만, 3월부터는 삼성전자 디카 부문과의 통합 효과가 가시화되기 시작하면서 본격적인 출하량 증가가 이루어지고 있는 것으로 판단된다. 따라서, 1분기 디카 출하량은 전분기 306만대 대비 16.7% 감소한 255만대로 추산되지만, 2분기에는 무려 51% 증가한 385만대 출하가 가능할 전망이다. 또한, 최근 진행되고 있는 옌화 강세는 동사의 fundamental을 강화하는 요인으로 분석된다. 그 이유는 동사의 디지털 카메라, 반도체 시스템, 반도체 부품 부문의 주요 경쟁업체가 캐논, 소니, 파나소닉 등의 일본업체들이기 때문이다. 동사는 옌화 강세로 인해 일본업체 대비 높은 가격 경쟁력을 보유하게 될 것으로 판단된다. ● 1분기 실적은 다소 저조… 2분기부터의 실적 회복에 주목 동사의 1분기 영업이익은 전분기 368억 대비 17.1% 감소한 305억원으로 저조한 실적 시현이 예상된다. 하지만, 현 시점에서 저조한 1분기 실적보다는 2분기부터 예상되는 실적 회복에 주목해야 할 것으로 판단된다. 2분기 영업이익은 전분기 305억원 대비 무려 97.0% 증가한 601억원으로 예상된다. 1분기 실적이 저조할 것으로 예상되는 이유는 디카 부문의 재고조정이 진행되고 있기 때문이다. 디카 부문을 제외한 여타 사업부문의 1분기 실적은 비수기임에도 불구 매우 양호한 것으로 판단된다.

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