시장 중립 전략으로 변동성에 대처...우리투자증권 ● 1월 월간 Range 1,820 ~1,960p : 조정 연장을 고려한 포트폴리오 구축 글로벌 신용경색에 대한 두려움을 완전히 떨쳐버리지 못한 가운데 맞게된 2008년 1월 증시는 13분기만에 최고치를 경신할 것으로 기대되는 4/4분기 기업실적과 배당투자 이후 수급불안이라는 부담요인이 상존하는 불안정한 장세흐름이 예상된다. 물론 연초라는 기대심리가 의외의 지수상승을 이끌 가능성도 있지만, 지난 해 연말부터 부각되고 있는 미국 및 중국경제에 대한 불확실성이 이어지고 있다는 점에서 전반적인 무게중심은 조정에 놓일 가능성이 높다. 특히, 서브프라임 사태에 이어 글로벌 물가상승 우려가 지속적으로 대두되고 있고, 국내에서도 금리급등에 따른 소비둔화 가능성이 우려되고 있어 악재에 대한 민감도도 여전할 전망이다. 조정이 연장될 가능성을 배제하기 어렵다는 점에서 성장성보다는 밸류에이션에 대한 투자가 선행되어야 할 것이며, 지수변동성에 대비하여 상대적으로 베타가 낮은 대형주를 중심으로 포트폴리오를 유지하는 것이 바람직해 보인다. 이를 감안하여 당사 모델 포트폴리오에서는 은행, 반도체 등 상대적으로 가격메리트가 부각되고 있는 업종의 비중을 일부 높여 업종간 편차를 지난달 대비 줄임으로써 시장 중립적인 전략을 취하고자 하였다. 대형주 내에서도 실적호전주를 중심으로 포트폴리오를 강화했으며 국내외 신용위험이 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 중소형주는 투자모멘텀을 회복하기까지 좀 더 시간이 필요하다고 판단하여 일부 종목을 편입에서 제외하였다. ● 1월 Market Theme 1월 중 예상되는 중요한 Theme은 다음과 같다 1) 2008년 국내수급, 투신보다는 연기금이 중심이 될 듯 2) 이익모멘텀 약화시 압축된 투자전략이 유효 3) 2008년 중국경제 향방은?

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