[석유화학/정유산업] 지난 1주일간 정제마진 급증, 석유화학 제품마진 감소 * 정제마진 급격히 확대. 저점을 통과한 것으로 판단함 - Asian crack spread 19%(US$2.7/배럴) 확대되어 US$16.9 기록(약 3개월 만에 US$16달러 초과) Bunker C유-Dubai원유 spread도 US$0.9/배럴 개선되어 석유제품-Dubai 원유 spread는 US$1.7 (31.5%) 확대된 US$7.1 - 정제마진은 난방유 및 naphtha 수요 증가에 힘입어 4분기에 지속적으로 개선될 전망. 석유제품의 구조적 수급불안으로 장기적으로도 강세 유지 전망. 따라서 정유기업들의 주가 모멘텀 강세전환 전망 * 석유화학 제품마진 감소. 계절적 약세 지속 전망 - Naphtha 가격 1.5% 상승한 US$728/톤. Ethylene 0.6% 하락하며 약세 지속. Polymer 횡보 - Naphtha 가격 강세에도 불구하고, 계절적 비수기 진입으로 석유화학제품가격 횡보. Butadiene과 LDPE, PVC 등을 제외하고 대부분의 석유화학 제품마진 약세. 단기적으로 계절적 수요 약세에 따른 전반적 마진 감소 전망. 장기적으로는 2008년 상반기 강세, 하반기 이후 약세 전망 * 주간 특징 제품 또는 마진: 정제마진 강세 전환. Butadiene 가격 강세 지속 - Asian crack spread가 3개월 만에 배럴당 US$16을 초과하면서 급반등. 정유회사인 S-Oil, GS Caltex, SK Energy 등의 이익모멘텀 긍정적으로 급선회 전망 - Butadiene 가격이 4.8% 급등하면서 US$1,090을 기록. 7월 저점(US$800) 대비 36% 급등 Butadiene을 주요 원료로 사용하는 금호석유화학에 부정적 * 정유기업 주가 약세, 화학기업 주가 강세 - 정유업종 약세. SK에너지와 S-Oil은 KOSPI를 각각 3.2%, 5.1% underperform - 화학업종은 강세. SKC 12.0%, 한화석화 4.6%, LG화학 11.3%, LG석화 9.5%, 호남석화 1.7%, KCC 11.7%, 금호석화 14.9%, 삼성정밀화학 5.3% outperform * 유망종목: S-Oil(유지), 한화석화(유지), SKC (신규) - S-Oil: 정제마진 강세 전환. 2007년 배당수익률 7.9% 예상(1분기 배당 제외). PER 9.7배에 거래 중 - 한화석화: 견고한 PE, PVC 마진이 지속되고 있음에도 불구하고, 경쟁사 대비 최근 주가수익률 저조 - SKC: 고마진 PO설비 확장, 광학용필름라인 확대, M&A와 JV를 통한 성장추구 등 성장전략 뛰어남

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