삼성전자(005930) - 3Q Preview- 현재 주가는 인내할 수 있는 가격대 / 장기매수 의견 유지...한국증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 670,000원(하향) * 6개월 목표주가 67만원으로 하향 / 3Q 영업이익 YoY로 5.9% 감소한 1.76조원 예상 6개월 목표주가를 72만원에서 67만원(Sum of Parts Valuation)으로 하향하며 장기매수 의견을 유지한다. 목표주가를 하향한 이유는 반도체 부문의 EBIDTA 감소를 반영하였기 때문이다. 본사기준 3Q 매출액은 YoY로 7.7% 증가한 16.4조원, 영업이익은 YoY로 4.9%감소한 1.76조원을 기록할 것으로 예상된다. Memory 반도체 산업의 공급 과잉을 감안할 때 상대적으로 양호한 실적으로 판단된다. 삼성전자의 실적 악화가 1) 메모리 반도체 산업의 Cyclical한 특성에 기인하였고, 2) 07년과 08년 본사 기준 이익에서 반도체 영업이익 비중이 23.5%라는 점, 3) 2Q에 9,110억원의 영업이익을 기록했을 때 주가가 525,000원에서 지지를 받았다는 점에서 Downside Risk는 제한적이라고 판단된다. 다만, 3Q를 정점으로 해서 08년 2분기까지 이익 감소가 예상되어 주가 상승 모멘텀도 제한적이다. 본격적인 주가 재평가는 1) 08년 상반기에 메모리 반도체 후발 업체들의 본격적인 감산과 구조조정, 2) 삼성전자의 새로운 성장 전략 구체화, 3) 다른 사업 부문에서의 수익성이 Level-Up될 때 가능할 전망이다.

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