호텔신라(008770) - 토탈 서비스 업체로 거듭나다...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 28,000원 (상향) 면세점 사업과 베이커리 사업, 그리고 여행 사업: 기업방문 중 세가지 긍정적 요인을 포착함. 1) 2008년 3월 개점 예정인 인천공항 면세점의 준비가 순조로운 가운데 내년 인천공항 면세점에서만 4,674억원 (2007년 예상 총매출 4,798억원)의 매출이 발생할 것으로 추정되고, 2) 합작회사 형식으로 이루어진 홈플러스와의 베이커리 사업 확대로 수익성 개선 효과가 예상되며, 3) 기존 여행사업부의 확장 계획으로 추후 또 한번의 성장성 및 수익성 개선의 두마리 토끼를 잡을 수 있을 것으로 기대됨. 12개월 목표주가 28.000원으로 상향조정: 긍정적 요인 고려하여 호텔신라에 대해 12개월 목표주가를 28,000원으로 상향조정하고 동사에 대한 긍정적 관점을 유지함. 당사가 추정하는 동사의 가치는 1조 1,017억 수준으로 이는 1) 기존 호텔부문 사업가치 6,021억, 2) 추정 인천공항 면세점 사업가치 3,727억, 3) 그리고 추정 여행 사업가치 1,269억을 합산한 수준임. 현주가 대비 목표수익률은 24%임. 여행 사업의 확장 및 속도가 관건: 추후 관심을 가져야 하는 것은 여행사업부의 확장 계획이라 판단함. 이는 여행 사업이 베이커리 사업 대비 매출 성장성과 수익성이 뛰어나기 때문임. 현재 동사는 일부 계열사 대상 호텔 및 렌탈 예약 서비스를 대행해 주는 30억 규모의 소규모 여행사업을 영위하고 있음. 하지만 점진적으로 1) 호텔 및 렌탈 예약 서비스를 유럽 및 아시아 지역으로 확대시키고, 2) 항공권 예약 서비스 (이미 발권시스템 구비) 및 고객 네트워크를 이용한 프리미엄 패키지 사업을 시작하려는 것으로 파악됨.

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