삼성테크윈(012450) - 적정주가 근접, 이제 확인이 필요하다...현대증권 - 투자의견 : Marketperform(하향조정) - 적정주가 : 65,000원 투자의견 Market Perform 하향: 적정주가 근접에 따라 투자의견 BUY에서 Market Perform으로 하향함. 지금부터는 기대감이 실적으로 실현되는 것을 확인해야 하는 시점으로 판단. 부담스러운 Valuation: 당사 적정주가 65,000원은 2008년 예상 EPS 4,133원 대비 PER 15.5x 적용한 금액임. 이는 당사 유니버스 전체 2008년 예상 PER 11.2x(8.7 현대 Earnings Guide 참조)를 38% 할증한 수치임. 카메라 사업부의 매출 성장 및 현금 창출력에 대한 할증 이미 반영. 적정주가 상승을 위해선 카메라 사업부 매출이 예상 수준을 초과하는 것이 필요한 상황. 삼성전자와 카메라 사업부 제휴 확대: 연구개발 부담 축소 및 판매망 확대에 긍정적. 하지만, 기존 수익 추정에서 카메라 부문의 실적 개선을 이미 감안. 과도한 기대감은 주가에 부담 요인으로 작용할 전망. 카메라 모듈 3분기 이후 개선 기대: 5M Auto Focus 카메라 모듈 납품 시작. 2분기 대비 매출 및 수익성 개선 기대. 특수 사업부 해외 수출 가시화: 지연되었던 특수 사업부의 해외 수출 계약이 3분기중 화정될 것으로 기대함. 2008년부터 실적 반영 예상. 실적 추정 기 반영.

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