[브리핑] KT(030200) - 2분기 실적 : 예상치 하회, 방어주 역할 기대...우리투자증권

KT(030200) - 2분기 실적 : 예상치 하회, 방어주 역할 기대...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 60,000원

● 2분기 실적 당사 예상치 하회

KT의 2분기 실적은 당사 예상치를 하회하였다. 매출액은 당사 예상치 수준이었으나, 영업이익 및 순이익은 20% 이상 낮게나왔다. KT의 2분기 실적이 기대치에 미달한 이유는 마케팅비용의 급증 때문이다. 동사의 2분기 마케팅비용은 3,300억원 선으로 1분기대비 57%, 전년동기대비 60% 급증하였다. 이는 초고속인터넷의 경쟁격화, WiBro 및 IPTV(TV포털) 등 신규~2009년 성장 동력에 대한 프로모션 때문이다. 한편 예상보다 많은 마케팅비용 및 시장 경쟁상황을 감안하여 당사는 KT의 2007~2009년 EPS를 5% 내외 하향조정하였다.

● FTTH, IPTV, 결합서비스 등으로 장기 수익성 안정적, 방어주 역할 기대

KT의 2분기 실적은 분명 실망스러운 결과치였다. 하지만 회사가 이미 2007년은 미래성장동력 확보를 위한 적극적인 투자(FTTH 등 네트워크 투자 및 적극적인 마케팅 등)의 해라고 밝혔다는 점도 감안해야 한다.

결국 KT주가는 단기적인 실적보다는 FTTH 파급효과, IPTV 및 WiBro 런칭에 따른 신규성장동력 확보 가능성 등에 좌우될 것으로 판단된다. 이를 감안할 때 당사는 KT 주식이 매수대상에 포함되어야 한다고 본다. 그 이유는 1)자사주 매입/소각 포함 배당수익률이 6.8% 선이며, 2)FTTH, IPTV(TV포털), 결합서비스 등으로 내년부터 동사 실적의 턴어라운드가 기대되기 때문이다. 또한 KT는 최근 변동성이 커진 주식시장에서 방어주로서의 제 역할이 기대된다는 점에도 주목할 만하다.

동사의 목표주가 60,000원은 당사의 잔여이익모델(COE 8.1%, Market risk premium 4.0%, 베타 0.7)에 근거하여 산출되었으며, 이는 2008년 예상실적 기준 PER 11.4배(자사주를 포함하면 15배), EV/EBITDA 5.2배, PBR 1.8배에 해당한다.