LG마이크론(016990) - 디스플레이 부품의 수익성 개선 지연...대신증권 - 투자의견 : Marketperform (시장수익률, 하향) - 목표주가 : 33,000원 ● 6개월 투자의견을 ‘시장수익률(Marketperform)’로 하향, 목표주가도 33,000원으로 하향조정 LG마이크론의 6개월 투자의견을 ‘시장수익률(Marketperform)’로 하향하며, 목표주가도 33,000원으로 하향조정한다. 투자의견을 하향한 이유는 1) PDP 후면판(Rear Plate) 및 Photo Mask(PM)의 수익성 회복이 당초 예상대비 지연되여, 2007년 2분기 영업이익이 –77억원으로 추정되는 등 적자가 지속될 전망이며 2) 브라운관 시장의 급격한 위축으로 Shadow Mask 매출 감소로 수익성 저하가 하반기에도 예상되는 등 전체 디스플레이 부품군의 경쟁력 회복에 대한 불확실한 환경이 지속될 것으로 분석되며, 3) 2007년 및 2008년 매출액은 -14.3%, -13.6%씩, 영업이익은 적자전환, -34.1%씩 하향하였기 때문이다. 목표주가의 하향은 1) 2007년, 2008년의 주당순이익(EPS)을 각각 –97.6%, -44.8%씩 하향 조정하였으며, 2) Target P/E 15.2배를 적용(2008년 EPS)하여 33,000원을 산출하였다. ● 3분기 이후에 매출 및 이익 증가는 예상되나, 근본적인 경쟁력 회복은 지연 LG마이크론의 2007년 2분기 실적은 당초 예상대비 외형 감소 및 적자가 지속되여, 매출액과 영업이익은 1,427억원(-14.8%, QoQ), -77억원(적자확대, QoQ)으로 추정된다. 2007년 전체 매출액은 6,449억원으로 전년대비 16% 감소하고, 142억원의 영업손실을 추정되는 등 수익성 개선이 늦어질 것으로 분석된다. 2007년 하반기 실적은 상반기대비 계절적인 영향으로 디스플레이 부품군의 매출 및 이익규모가 증가할 것으로 예상되나, 개선되는 규모가 제한적일 것으로 판단된다. 동사의 매출 및 수익성이 당초 예상대비 부진한 이유는 1) 디스플레이 부품군의 경쟁력 회복이 불투명하기 때문이다. PDP 부품인 Rear Plate(후면판)는 LG전자의 A1 라인 폐쇄, PDP의 시장 성장률이 당초 예상대비 낮아지고 있어, 가동율 확대 및 수익성 확보가 늦어지고 있는 상황이다. 2007년 하반기에 PDP 출하량 증가와 50인치의 대형 비중 확대로 매출 증가, 적자 축소는 가능할 것으로 전망되나, 흑자전환은 2008년 이후에 가능할 전망이다.

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