SK(003600) - '매수' 시점? 바로 지금...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 152,000원 (118,000원에서 상향) SK에 대한 목표주가를 기존의 118,000원에서 152,000원으로 28.8% 상향조정하며, 32.2%의 상승여력이 남아 있어 정유업 top pick으로 전환(기존 top pick. GS(078930)). SK에 대한 목표주가를 상향조정하는 이유는 (1) 2007년 추정실적을 상향조정과 (2) valuation multiple 상승 때문임. SK의 2007년 실적은 영업이익 기준 당초 예상보다 12.5% 상향조정된 1조 6,418억원이며, 2분기 영업이익 역시 3,971억원 수준으로 양호할 전망. valuation multiple 역시 비교대상인 아시아 정유업체와 국내 석유화학 업체의 주가상승으로 인해 10~30% 상승함. 한편 1개월간 거래가 정지(6/28일 거래정지, 7/25일 재상장)로 인해 매수시점을 선택하는 것 역시 중요한데, 당사는 분할전 매수를 추천. 기본적으로 기업분할을 위한 거래정지를 위험으로 인식하는데, 과거 주요 사례를 볼 때 대부분의 경우 분할상장 직후 거래정지기간 중 시장의 변동을 즉각적으로 반영하기 때문에 위험요인으로 인식될 필요가 없으며, SK의 경우 자본금의 분할과 순자산의 분할비율이 상이한 비대칭분할이기 때문에 이에따른 차익의 기회가 존재한다고 판단되기 때문임.

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