하이닉스(000660) - 경쟁력 개선 지속 중, 악재는 상당부분 반영...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 47,000원 ● 투자등급 '매수' 유지, 경쟁력 개선 지속, 단지 시간이 필요할 뿐 - 하이닉스에 대해 투자등급 '매수', 목표주가 47,000원 유지 - 실적추정을 하향하지만 주가는 D램가격 하락 폭 확대와 금년 1/4분기와 2/4분기 실적하락 등의 악재를 상당부분 반영한 것으로 판단. 단지 메모리 시장의 급락에 따른 하반기 회복여부에 대한 의심이 증가하고 있는 것이 큰 부담요인 - 그러나 그 동안의 부진한 주가흐름과 동사의 valuation을 고려하면 전 저점에서의 지지선 구축이 가능할 것으로 보여 현재 주가수준에서 주가하락 리스크는 크지 않은 것으로 보이며 과거 동사의 주가가 실적에 선행하여 제품가격과 가격증감율에 민감한 영향을 받아왔다는 점을 감안하면 가격하락율이 확대된 현재 시점이 오히려 저가매수의 기회가 될 수도 있을 것으로 판단 ● 1/4분기 실적 preview; 기대치를 밑돌 듯, 영업이익 4,681억원 전망 - 하이닉스의 1/4분기 영업이익은 4,681억원으로 당초 전망치(5,910억원)에 못 미칠 것으로 예상. 이는 D램의 bit growth가 당초 예상을 상회한 것으로 보이지만 가격하락 폭이 당초 예상을 크게 상회하고 낸드는 45% 하락한 판매가격과 출하량 정체로 적자전환 한 것에 기인 - D램은 가격하락에도 bit growth 증가와 원가개선 등으로 영업이익률 28%로 양호한 수익성을 유지한 것으로 추정. D램은 출하량과 수익성면에서 경쟁사와 유사하거나 상회하는 수준까지 경쟁력 개선이 지속적으로 이루어지고 있는 것으로 판단 - 2/4분기에는 낸드는 3월이후의 가격상승으로 흑자전환이 유력한 것으로 보이지만 D램의 가격하락 폭 확대로 영업이익은 1,589억원으로 하락할 것으로 전망. 2/4분기를 실닥바닥으로 하반기 실적개선 전망은 여전히 긍정적. 3/4분기와 4/4분기 영업이익은 4,245억원, 7,249억원으로 증가할 전망

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