심텍(036710) - DRAM 거탑에 따라 움직이는가?...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 12,500원 ● 투자등급 '매수' 목표주가 12,500원 제시 - 심텍에 대해 투자등급 '매수' 와 12,500원 제시 - 목표주가 산정은 2007년 추정실적 EPS에 글로벌 관련 업체 평균 PER 13.1 배를 적용 ● 투자포인트 1) DDR2 비중이 높을 수록 BOC 수요 증가 : DRAM DDR2 시장과 DDR2 Module PCB 및 Board On Chip의 매출은 정비례 관계 2) 다양한 고객 수요처 확보 : DRAM 5개 공급업체(WW '06 DRAM M/S 기준 - No1. 삼성전자, No2. 하이닉스, No3. 키몬다, No5. 마이크론, No6. 난야)들이 주요 고객 3) 차세대 Cash Cow로 Flash Memory Card PCB 및 MCP을 선택 4) 전방산업 영향에 변동 : 주요 매출처인 DRAM 시장의 업황에 따라 Memory Module 및 BOC 매출이 변할 수 있는 것이 단점 ● 동사 실적은 DRAM chip 출하량과 연결되어 볼 수 있음 - 매출 비중이 제일 큰 하이닉스 DRAM bit growth와 동사 매출액 증가율 사이클이 비슷한 트랜드 - 동사 매출은 DRAM 가격에 의해 변동되는 것이 아니라 DRAM chip 출하량과 연결되는 구조 - DRAM 시장이 공급과잉 되어 가격하락 폭이 커진다면 PCB 단가인하도 영향이 있을 것으로 예상

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