외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ NHN(035420) * 노무라 : 투자의견 비중축소, TP 105,000원 - 4분기 실적이 온라인 게임과 배너광고 매출 호조로 예상보다 좋았지만 핵심 동력인 검색광고 부문의 성장 둔화가 예상됨 - 지난해 72%에 달했던 검색광고 매출 성장률이 올해는 45%, 내년에는 19%로 점차 낮아질 것으로 예상. - 독과점 감시 등 정부의 규제 리스크도 점차 강화되면서 성장 전망을 어둡게 하고 있음 - 밸류에이션이 성장성에 비해 다소 높아 보임 * 모건스탠리 : 투자의견 시장동등비중 - 4분기 실적이 인상적이긴 하지만 놀랄만한 정도는 아님 - 4분기 실적이 자사 전망과 컨센서스 추정치를 뛰어넘어 인상적인 수준 - 하지만 검색광고 부문의 매출 성장이 기대치를 충족시키지 못함 - 회사측이 제시한 올해 실적 목표의 경우 매출은 컨센서스 추정치보다 높지만 영업이익은 컨센서스 평균치 이하 - 마진 호조에 힘입어 가이던스를 충족시킬 수 있을 것으로 보이지만 보수적인 전망치와 규제 리스크 확대 가능성 등을 고려할 때 좀 더 나은 진입 시점을 기다릴 필요가 있어 보임 - 최근 주가가 상대적 강세를 보였다는 점에서 실적 호조는 이미 어느 정도 예상됐던 바 ▶ 웹젠(069080) - 도이체방크 : 투자의견 매도 - 단기적으로 턴어라운드 가능성이 안 보여 투자의견 '매도'로 하향조정 - 주력게임인 '뮤'에 대한 의존도가 높고 이마저도 사용자 기반이 감소 - 신규게임 '헉슬리'는 오는 3분기에 비공개시범 서비스를 할 것으로 예상돼 올해 구체적인 영향을 기대하기 힘들 것 ▶ 서울반도체(046890) - 골드만삭스 : 투자의견 중립, TP 18,000 -> 16,000원 - 장기 성장 가능성은 긍정적이지만 밸류에이션이 이미 이를 반영 - 4분기 매출이 추정치와 유사한 수준을 기록했지만 가격 압력이 예상보다 커 영업이익은 전망보다 못함 - 4분기 실적을 반영해 올해와 내년 주당순익 전망을 하향 조정. ▶ 코리안리(003690) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 14,000원 - 경쟁업체의 신규 시장 진입에 따른 우려 과도 - 싱가포르 재보험사 ACR이 국내 시장 진입을 준비하고 있는 것으로 알려진 가운데 ACR은 공인된 신용등급이 없는 신생 보험사 - 신규 진입한 재보험사들이 국내에 영업점을 제대로 갖추기 위해서는 최소한 2~3년이 소요 ▶ 현대모비스(012330) - 노무라 : 투자의견 매수 -> 중립, TP 101,300 -> 84,000원 - 페어 트레이딩 관점에서 모비스를 팔고 현대차로 교체 조언 - 현대/기아차로부터의 가격 압력이 커질 것으로 우려됨에 따라 모비스의 올해 이익 전망을 하향 조정. - AS 부품 부문의 마진도 압박을 받고 있음 - 현대차의 밸류에이션이 훨씬 매력적...올 하반기 주가가 리레이팅될 가능성 - 재고 수준이 나아지고 신형 SUV인 베라크루즈를 선보임에 따라 미국 판매가 전년 대비 4% 정도 늘어날 것으로 관측.

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