유한양행(000100) - 2007년 실적모멘텀 회복 예상...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 233,000원 처방의약품 매출정상화 : 동사 4분기 매출액은 전년동기대비 13.3% 증가한 1,145억원으로 당사 예상과 유사할 전망. 3분기 생동성 조사로 인한 영업상 공백은 4분기들어 정상화된 것으로 보이며 이에 따라 처방의약품 부문은 전년대비 15%이상 성장한 것으로 추정됨. 수출은 고성장 지속 : 특히, 에이즈 치료제 및 페니실린 항생제 원료수출 등에서 그 동안 지연되었던 물량이 출하되면서 수출부문은 전년대비 58%의 증가한 180억원 규모로 추정됨. 한편, 일반의약품 부문은 약국경기 침체로 여전히 부진세가 지속되고 있음. 영업이익은 기대치를 다소 하회 : 4분기 영업이익은 당사 예상치인 134억원(전년대비 14.5% 증가)을 다소 하회할 전망. 이는 신공장(오창) 가동에 따른 유지비용 증가 및 적정가동율 미달로 매출원가율이 상승하였고, 2007년초 출시하는 신제품 관련 판촉비용 증가 등으로 인해 비용지출이 높았기 때문으로 판단됨. 2007년 실적모멘텀 회복 예상 : 4분기실적이 시장기대치를 다소 하회하는 평이한 수준이지만 2007년은 독자개발 신약 위궤양치료제 ‘레바넥스’ 출시로 연간 150억원의 매출시현이 예상되며, 조류인플루엔자 ‘타미플루’의 수출 본격화, 항암제, 비만치료제, 우울증치료제 등 10여개 신제품 출시 따른 신규매출 가세 등으로?실적모멘텀 회복이 예상됨. 적정주가 233,000원과 BUY를 유지함.

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