CJ인터넷(037150) - 좋은 회사? 나쁜 회사?...동양증권 - 투자의견 : 매수 (적극매수에서 하향) - 목표주가 : 35,000원 * CJ인터넷의 2006.4Q 매출액은 시장 기대치에 도달할 것으로 보이나, 영업이익은 도달하기 어려울 것으로 판단됨. 이는 동사가 시장에서 예상하지 못했던 상여금을 지급하기로 결정했기 때문임. 따라서 동사의 4Q 매출액은 전분기 대비 16.1% 증가한 307억원, 영업이익은 4.4% 감소한 63억원으로 판단됨 * 동사의 상여금이 14억원 수준이라는 점을 감안하면 동사의 4Q 매출액 및 영업이익은 시장기대치를 달성할 수 있었음. 동사의 시장기대치(17개 증권사 평균)는 매출액 297억원, 영업이익 76억원이며, 당사는 각각 307억원, 77억원으로 추정했었음 * 동사의 주가 급락은 상여금 지급보다는 회사 손익에 영향을 크게 끼치는 요인을 계획성없이 급하게 결정함으로써 투자자들이 전혀 예측하지 못했다는 점이 작용한 것으로 보임 * 동사 펀더멘탈의 변화는 전혀 없음. 게임포탈 넷마블의 시장점유율 1위는 유지되고 있으며, 서든어텍의 월 매출액도 큰 폭으로 증가하고 있는 추세에 있음 * 상여금 지급이 회사 펀더멘탈에 큰 영향을 끼치는 요소가 아님에도 불구하고 동사에 대한 목표주가를 35,000원, 투자의견 매수로 하향조정함. 이는 동사가 향후에도 상여금을 지출할 것으로 판단되며, 회사의 미흡한 IR 등을 반영한 것임

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