농심(004370) - 3분기 실적 기대치 상회, 주주 환원 정책의 변화 가능성에 주목...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 320,000원 (상향) ● 투자의견 Buy 유지, 12개월 목표주가 320,000원으로 상향 조정 농심에 대해 투자의견 Buy를 유지한다. 이는 1)안정적인 라면 소비 및 가격인상이 예상됨에 따라 2007년 실적 모멘텀이 양호할 전망이고, 2)농심홀딩스의 농심 지분 확대와 맞물려 이익의 주주 환원이 2007년을 고비로 개선될 전망이기 때문이다. 미진했던 실적, 이익의 주주 환원에 미온적인 동사 경영진에 대한 불만 등으로 동사 주가는 작년 2분기 이후 다소 부진한 수익률을 기록했다. 동사의 2007년 추정 실적 기준 PER은 현재 10.9배로서 음식료 업종 평균을 크게 하회하고 있다. 예상을 다소 상회하는 3분기 실적을 감안하여 동사의 추정 실적을 상향 조정하였다. 영업이익의 상향 조정에도 불구하고 2006년 및 2007년 추정 EPS를 소폭 하향 조정한 것은 보수적인 관점에서 작년 발행된 CB가 행사되는 것으로 가정했기 때문이다. 12개월 목표주가는 320,000원으로 소폭 상향 조정되었는데, 이는 실적 및 배당 성향의 상향 조정에 따른 것이다. 목표주가는 RIM(COE 8.5%, 베타 0.7)을 통하여 산출되었으며, 제시된 목표주가는 2007년 추정실적 기준 PER 12.8배에 해당된다. ● 3분기 실적은 전망치 상회, 향후 실적 전망도 양호 농심의 3분기 매출액과 영업이익은 4,075억원, 373억원으로서 전년동기대비 각각 4.6%, 26.5% 증가하였다. 이는 당사 전망치 및 시장 컨센서스를 다소 상회하는 수치이다. 실적 호조는 1)면류 및 음료 부분이 양호한 성장을 시현한 것과 2)안정적인 원부재료 가격에 힘입어 매출총이익률이 전년동기대비 1.0%p 상승한 데 주로 기인한다. 4분기에도 실적 개선 추세는 지속될 전망이다. 4분기 매출액 및 영업이익은 전년동기대비 각각 4.7%, 10.5% 증가할 것으로 당사는 전망하고 있다. 또한 2007년 상반기는 금년의 낮은 베이스 효과에 따라, 하반기는 가격인상에 따라 양호한 실적 모멘텀이 지속될 것으로 예상한다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지